中国替代能源行业研究报告：风电和太阳能（38页）

行业报告下载 2021年06月06日 07:53 管理员

水电是中国利润率最高的替代能源细分市场水电是所有替代能源中发电成本最低的，因为“燃料”是免费的。水电的主要发电成本是折旧。水电的单位发电成本约为人民币0.10元/千瓦时（不含增值税），低于燃煤的人民币0.29元/千瓦时（不含增值税），核电的人民币0.22元/千瓦时（不含增值税），风电的人民币0.34元 / 千瓦时（不含增值税），太阳能的人民币0.44元 / 千瓦时（不含增值税）。与其他同类电力公司相比，水电的毛利率最高（约为60％，比同类平均水平的24％为高）。水电运营商是现金牛由于单位发电成本低，水电运营商的毛利率较高。另外，水电上网电价为每度0.24元人民币（不含增值税），远低于燃煤电价（0.35元人民币/千瓦时，不含增值税），因此无需补贴，从而避免了高应收账款的问题（由于地方政府的补贴延期，风电和太阳能运营商的应收账款较高）。若没有任何重大的装机容量扩张计划，水电运营商通常会拥有强劲的现金流，因此使其成为良好的投资标的，尤其是在流动性短缺的情况下。

2021年和2022年水电发电量将同比增长4％/ 2％我们认为，由于水电装机容量的增长受到地理环境的限制（需要有河流的丘陵地形），因此中国水电的装机容量增长是有限的。由于大型河流（例如长江，黄河等）的大多数水资源已经开发，也限制了装机容量增长的空间。因此，我们预计2021年和2022年的全国水电发电量将为同比增长4％/ 2％。2030年碳达峰和2060年碳中和的愿景将加速风电和太阳能的发展核电站和水力发电站的建设周期较长，前者的工期为5至8年，后者的工期不少于5年。风机和太阳能发电板通常只需要六个月的建设时间，因此它们是更快速地提高清洁能源发电量的方式。

我们预计中国的风电装机容量增长在未来几年将相当强劲，从而实现政府的长期目标。由于装机容量强劲增长，中国的风电发电量将在2021年和2022年同比快速增长27％和26％我们认为，尽管国家实行了“平价上网”政策（可再生能源无电价补贴政策），但碳排放目标仍将刺激中国在未来几年的风电装机容量的增长。我们之前预计，到2021年，中国的风电总装机容量将同比增长11％，因为“平价上网”政策将降低运营商投资风电装机的动力。然而，随着碳排放目标的确定，对风电的需求将大幅增加，从而加速装机容量的增长。我们预计2021年和2022年中国的风电装机容量将同比增长28％和25％。在强劲的装机容量增长的推动下，我们预计2021年和2022年的风电发电量将同比增长27％和26％。

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