核电运营行业分析报告：碳中和下的核电，中广核vs中核集团vs国家电投（42页）

行业报告下载 2021年08月03日 06:46 管理员

核燃料棒最核心的材料是燃料芯块，由二氧化铀组成，是裂变反应产生热量的主要原料。二氧化铀由天然铀提炼而成，铀矿需经过勘探开采、水冶、铀转化与铀浓缩等过程，最终送往核燃料加工厂制造出核燃料元件。在核燃料成本结构中，天然铀所占比例最高，达到49%。  中国从事铀矿开采和进出口的企业须获得政府许可，仅中核集团及中广核具备资格从事该类业务。由于核燃料元件研制具有高技术难度与国家安全意义，中国核燃料制造由中核集团旗下的中核北方核燃料元件有限公司和中核建中燃料元件有限公司垄断，核燃料元件企业议价能力极强。中国铀矿资源大部分属于非常规铀，品位低、埋藏深，且开采成本昂贵，因此中国铀资源产量较低，无法满足自身核电发展需求，在供需不平衡的情况下，只能依靠进口。中国铀矿资源对外依存度高，2017年中国铀矿资源对外依存度高达85.9%，远超50%的国际警戒线。  核原料受制于国际市场将会制约中国核电行业的发展，因此中国政府着手采取以下方法解决铀资源依存度过高的问题。

一是利用新技术寻找铀矿床；二是与铀矿资源丰富的国家建立合作项目；三是投资收购海外铀矿；四是大力发展第四代核电技术，减少铀资源需求量。核电设备市场以国企为主导，民营企业活跃于部分细分领域。原因为核级设备护城河深：核级设备相比普通设备，技术门槛相对较高。其核级设备需具备耐辐射、耐高温的特性，并具备优异的安全性及可靠性；获取核级设备设计制造资质难度高。由于核级设备涉及公共安全问题，中国政府对于核级设备资质发放管控力度大，导致普通民营企业获取资质难度较大；核电设备供货周期长，且回款时间多为2-3年，对企业现金流造成较大压力，阻碍中小企业资金流良性循环运转。中国核电机组除秦山三期重水堆外，其余所有类型压水堆均存在首堆严重拖期的现象。中国自主研发的CNP300压水堆核电站建设工期长达108个月，且拖期最为严重，高达48个月。即使是从法国引进的成熟且已批量化生产的M310技术，中国首堆拖期时间也达到15个月。  各类型压水堆首台机组建设均存在工期拖延的原因为，首堆建设存在设计变更、关键设备制造不过关的问题，设备反复加工检测将耗费一定时间，且首堆建设缺乏施工经验，将会导致重复施工延误工期。延误工期将带来建设成本的增加。

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