机床行业报告：国产替代（55页）

行业报告下载 2021年09月03日 05:26 管理员

机床是“工业母机”，千亿大赛道有望诞生核心资产。中国机床行业市场规模巨大，品种繁多，具备诞生核心资产的可能。（1）市场空间大：机床行业市场容量大，是生产一切工业品的基础设备，金属切削机床和金属成形机床历史最高总市场规模接近2500亿元，是机械行业规模仅次于工程机械的大赛道。（2）有望出现核心资产：欧洲、美国和日本等制造业强国均孕育出了年收入百亿以上的大公司。我国是全球最大的机床市场，具备孕育全球龙头的土壤。（3）品类繁多：机床行业产品品类繁多，国内外各有细分龙头。未来优质的民营龙头企业有望加快提升市场份额，并提高产品品质，成为能够与国际顶尖机床企业比肩的国产龙头企业。把握行业长期逻辑，小周期中静待龙头显现。机床行业与叉车、工业机器人、注塑机等产品同属受益于顺周期的通用自动化设备。我们认为机床有独立于其他通用设备的投资逻辑：（1）规模：中国机床行业在20Q2开始陆续进入更新替换周期，未来5年行业市场规模有望持续增长；（2）格局：国产替代与“国退民进”同步进行，优质的民营机床公司有望脱颖而出，接力国营机床完成国产替代；

产品：传统机床走向数控化、伺服化，加工部件的精细化要求驱动国产机床从二轴、三轴向四轴、五轴机床的发展。机床是制造业必不可少的一环。机床是指制造机器的机器，也被称作工业母机，凡是对加工精度要求较高，表面粗糙度要求较细的零部件都需要通过机床加工，因此机床在下游制造业和国民经济发展中具有举足轻重的地位。我国机床市场千亿规模，近年来正处于下行整理期。我国机床市场主要分为金属切削机床和金属成形机床两大主要市场，受下游制造业景气度波动和更新换代周期影响，我国机床行业正处于下行整理期，市场规模从2015年的约2500亿下降到2020年的约1700亿，但总体规模仍相当可观。鉴于机床行业几乎可以覆盖制造业的全部领域，各细分领域都有望孕育出规模可观的行业龙头。从2019年全球排名前十的机床厂商来看，其规模均可达百亿人民币以上，且各自产品和下游领域间的重叠并不明显，表明机床行业有能力诞生多家具备突出竞争力和可观规模的行业龙头。相较之下，我国机床市场虽有近2000亿人民币的庞大规模，但国内主要机床企业的营收尚未超过50亿，具备广阔的提升空间。伴随着机床数控化、智能化、国产化的逐步推进，我国机床领域有望复制国外发展路径，产生多家核心企业。

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