调味品行业报告：颐海VS天味，复调料（61页）

行业报告下载 2021年09月18日 06:41 管理员

对比两家公司发展历程，天味食品历史更为久远，且专注复合调味品超 20 年。天味食品前身是 1993 成立的天味食品厂，邓文先生为公司法人。2000 年，邓文夫妇出资成立成都天味，旗下通过受让和拍卖等方式获得“好人家”、“大红袍”、“天车” 等品牌。邓文夫妇在 2007 年投资设立天味有限公司，随后在 2010 年进行了股份制改革，并在 2019 年成功登陆 A 股市场。相较于天味食品，颐海国际发展时间较短，但由于背靠海底捞，其更具有 ToB 的基因。2005 年，海底捞成立成都分公司，主要为公司生产火锅底料。随后通过分拆重组，在 2013 年成立颐海国际，2016 年在香港联交所主板上市。由于颐海和海底捞归属于同一实控人 ——张勇夫妇，其拥有丰富的餐饮管理经验，且公司主营产品与火锅餐饮业态关系紧密，因此颐海相较于天味在发展 B 端渠道上拥有更好的基础。从发展历程看，两家公司节奏和经历相似，都历经公司重组、产品驱动——渠道推进、品牌建设——产能扩张、品牌强化，这三个阶段。

公司重组、产品驱动：两家公司在正式成立之前都处于产品驱动公司发展的阶段，天味产品立足四川本土主营火锅底料等产品，而颐海则逐渐从内部产线转而向第三方供应火锅底料。渠道推进、品牌建设：在成立到上市期间，两家公司逐渐开启品牌和渠道建设。天味在此期间与美国梦工厂合作、在央视投放广告，显著提升品牌影响力。而颐海则主要在渠道方面向海外、电商以及餐饮定制渠道进行布局。产能扩张、品牌强化：两家公司上市募资和定增资金主要用途均为产线扩容，天味预计在未来 3 年实现产能翻倍，而颐海规划中的新增产能超过 60 万吨。同时，两家公司也对产品进行品牌升级和强化。天味在 2020 年对旗下产品进行包装升级，聘请新代言人。颐海则是在海底捞这一主品牌之外，培育更有针对性的悦颐海以及筷手小厨等子品牌。两家公司当前实控人均为公司创始人夫妇。其中，颐海国际实控人张勇和舒萍夫妇通过 ZYSP YIHAI Ltd 公司持有公司 35.59%的股份，同时其也是中国餐饮顶级品牌海底捞的实控人。另外，公司董事长施永宏夫妇合计持股 16.94%，持股 6.36%的 Vistra Trust 是公司股权激励计划受托人。

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