白酒、啤酒行业研究报告（82页）

行业报告下载 2021年09月22日 05:22 管理员

市场规模：超过5000亿元，大行业出大公司 1）销量：行业的产量和销量处于下降期，但销售额在提升 2）价格：消费升级，行业份额向品牌酒企集中；行业吨价、利润率提升竞争格局：挤压式增长，赢家通吃效应明显 2020年规模以上酒企1037家，前四大白酒公司（茅台、五粮液、洋河、泸州老窖）销量占比6.8%，收入占比31.5%，而利润总额占比则高达70.5%。 2021年出现阶段性“小阳春”，中小品牌迎来发展良机，但窗口期预计2年左右关闭。2002年以来，申万白酒板块仅2002-2003，2012-2014年跑输上证综指，2017、2019、 2020年大幅跑赢从历史收益率的角度来看，白酒行业上市公司（除迎驾贡酒）2008-2020年复合增速均显著跑赢沪深300 古井贡酒、山西汾酒、今世缘、酒鬼酒、贵州茅台、五粮液复合增速超过30%。

近十年股价增速与业绩增速同步，龙头酒企年复合增速亮眼挤压式增长阶段品牌溢价，复苏阶段中小品牌跑赢 2016-2020年，行业挤压式增长，龙头品牌业绩明显；2021年行业复苏期，中小品牌显著跑赢。龙头更替：“泸老大”—“汾老大”—国酒五粮液—国酒茅台—？？？（龙头更替的背后是产业变革）。10年茅台超越五粮液，18年时间，股价上涨120倍，年平均涨幅30%。五粮液虽“走下神坛”，但上市至今20年，股价上涨28倍，年平均涨幅18%。2015-2020年高端酒行业格局变化，茅台一骑绝尘，重新定义高端酒。

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