白酒行业双节消费研究报告：中秋、国庆白酒消费（22页）

行业报告下载 2021年09月22日 08:56 管理员

双节前渠道跟踪情况：投资者情绪较为悲观，但从实际调研情况看来，高端酒仍有着优秀表现 1）高端酒——贵州茅台在节前加大投放量，并要求经销商提前执行 10 月计划量，但需求端优异的表现将批价仍推升至 1750 元以上；五粮液继续执行控货挺价举措，需求端表现稳定； 2）次高端酒——7 月提价后动销良性，次高端中洋河表现较稳健； 3）区域酒——结构升级趋势延续，古 8、口 10 均出现明显提速，分化加大。双节后渠道跟踪情况：白酒动销仍有着不错表现，使得投资者对白酒动销担忧略微减弱 1)高端酒——受益于贵州茅台批价上行，五粮液及泸州老窖 1573 均受益，高端酒销量整体增长 15-20%左右，库存有所下降； 2）次高端酒：主流次高端酒品牌销量相较于去年同期实现小幅增长。

18 年双节旺季呈现的特点：在消费结构转为大众消费为主后，消费者消费更为理性，渠道普遍反馈在提价潮较 17 年趋缓背景下，消费者备货期有所缩短。总体来看，18 年双节酒企表现在市场预期较低基础上，略超市场预期。2019 年：酒企淡季密集提价、推新，但只有库存健康、产能充裕、量价政策平衡的酒企三季度业绩高增，而洋河股份、酒鬼酒等在库存方面等存在一定压力的酒企则较难在旺季取得优异的表现。一、高端酒方面：茅台批价持续上移为五粮液老窖打开提价空间，淡季升级提价使得三季度利润高增 1）贵州茅台：在批价一度超过 2500 元的情况下，贵州茅台于中秋节前通过加大渠道投放、加强市场监管来保证批价稳定，三季度业绩实现稳健增长； 2）五粮液：五粮液在八代五粮液上市前夕通过对经典五粮液及 1618 进行调价、控量等举措保证价格较高的八代五粮液顺利上市，同时公司在对七代五粮液终端价进行调整的同时，推出七代五粮液收藏版来锚定价格，受益于正确的量价政策传导顺利，三季度八代五粮液表现优秀使得三季度利润增速达 34.6%； 3）泸州老窖：泸州老窖则在控货的同时，于 5 月、7 月、8 月小步上调价格以追赶五粮液价格，三季度利润亦实现高增。

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