先进制造业报告：研究框架，3C自动化（43页）

行业报告下载 2022年01月18日 06:54 管理员

2021年智能手机出货量复苏：受经济复苏及5G手机推动，全球智能手机出货量复苏，根据IDC数据，2021年前三季度，全球智能手机销量为9.9亿台，同比增长约9.2%；根据工业和信息化部数据，2021年1-10月国内智能手机出货量为2.82亿台，同比增长11.9%，其中5G 手机出货量为2.1亿台，占智能手机出货量的比重达到74.5%。关注5G、苹果创新周期、VR、耳机、手表等机会：2022年，重点关注5G持续推进及苹果创新周期所带来的结构性机会；此外耳机、手表等可穿戴式设备销量高速增长有望延续；同时苹果VR/AR眼镜也有望于明年推出，有望提振行业需求，并带来设备的相关机遇。企业在历史上表现出业绩与估值共振的情形：赛腾股份、科瑞技术、天准科技、大族激光在2017 年受益于苹果大年，业绩均快速增长，2018- 2019年增速则明显下滑。与此同时，业绩的波动也会带来估值的共振，以赛腾股份为例，其估值与单季度营收增速具备较高的相关性，近几年估值的拐点领先于业绩拐点一个季度，我们判断主要原因在于订单增长和业绩拐点预期。

2021年为“苹果小年”，3C自动化企业业绩增速有所降低，目前估值也处于较低水平，若2022 年行业景气好转，企业有望迎业绩与估值共振。iPhone13系列在单价不提高的基础上，将电池容量和内存进行大幅升级，苹果新机迎来抢购热潮，根据IDC数据，2021年前三季度苹果手机的全球出货量为1.50亿台，同比增长29.14%。根据苹果手机创新周期规律及产业链反馈，明年有望迎来苹果大年，若产品创新力度较大，则相关企业将充分受益：1.一代工艺一代设备，若产品外观尺寸等变化较大，则组装和检测设备需要更换而非改造升级，从而为设备商带来业绩弹性；2.通常新一代苹果产品会引起国产智能手机风潮，如此前的金属外壳向玻璃外壳转变等。相关企业业绩随苹果创新周期波动，在苹果创新大年迎来高速增长：苹果手机组装与检测段设备公司的业绩弹性与苹果手机销量关联性不明显，而与机型的变化大小关联性较大（1）主要公司业绩在 2017年均大幅增长，主要原因在于苹果于2017年推出iPhone X，该机型较iPhone 7变化明显；（2） 2021年iPhone13在产品外观、内部结构等方面未发生显著变化，部分原有设备升级改造后即可满足生产需求，苹果公司及其指定的代工厂对于自动化设备、治具及配件的需求有所下降；（3）若2022 年迎来苹果大年，则企业相关业务收入有望迎来大幅增长。

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