批发零售行业报告：效率提效下的新消费机遇（43页）

行业报告下载 2022年01月24日 07:42 管理员

电商：成长性不改，龙头基本盘稳固，等待行业估值修复。①空间：品类拓展、需求细化，线上渗透率继续提升。疫情催化低渗透率品类线上化加速；社区电商、直播电商、同城零售等细分电商业态满足消费者“多快好省”不同需求，发展迅速。②综合电商：竞争加剧，短期各玩家业绩承压，但长期各平台有望通过坚守不同的“人-货-场”定位稳固基本盘，获得差异性增长。我们认为当前行业估值处于底部区域，中长期具备修复空间。③社区电商：由规模扩张转向优化UE。2021年行业加速洗牌，我们预计全年市场规模超3000亿，拼多多、美团领先；现阶段巨头竞争非常激烈+有监管，各家都亏损较严重，盈利拐点到来时间仍看不清楚。商超：围绕用户需求，适配业态模型和商品。

以人为本是核心：中国超市企业同店增长承压，新业态分流是外因，供应链和数字化能力建设欠佳是内因。我们认为，零售渠道的效率竞争不再以“场”为中心，将更多围绕“货”和“人”来构造壁垒。②发展方向：商超企业未来应当更关注ROE，而不仅是UE，可沿着两个方向强化：业态，中小型、社区化、会员店、全渠道；商品，强化自有品牌和生鲜供应链，引入新消费品牌及特色商品增强集客能力。黄金珠宝：头部品牌加速展店，培育钻石渗透率提升。疫情导致婚庆需求后移，传统珠宝行业景气高涨，黄金在工艺升级和保值需求下销售更旺。加速渠道布局已成为头部品牌抢占市场的主要方式，市场份额持续向头部品牌聚集。同时，培育钻石产业崛起，中国凭借领先的 HPHT技术在上游具备优势，下游品牌竞争更多是文化理念和设计创新的比拼。

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