汽车行业研究方法培训框架（38页）

行业报告下载 2022年02月07日 06:24 管理员

产能利用率高低，直接影响固定成本折旧摊销，从而影响产品盈利； 2021年以来产能利用率走低主要跟芯片短缺导致供给受限有关。随着芯片供应缓解，未来有望回升，行业盈利有望向好。存货过高存在跌价风险，侵蚀盈利；过低无法满足需求，影响销售。当前主机厂与经销商库存处于低位，随着芯片供应逐步改善，未来补库需求将到来，助力批销改善。汽车价格高低直接影响销售收入及利润；当前乘用车市场均价处于高位，主要与消费升级以及自主以新能车为主的新车型集中推出有关。同时，随着芯片短缺致车型供给受限，三季度以来车市优惠持续收窄。

当前行业预期在改善，主要基于：一方面，9月中下旬开始芯片供应边际向好，行业销量环比提升；另一方面，10月以来主要原材料价格高位回落，行业成本压力有望缓解；同时，当前国内经济下行压力加大下支持汽车消费的重要性提升。因此，我们预计，三季度是行业拐点，四季度开始汽车产销将持续复苏，环比将持续增长，在国内外疫情没有大的反复的情况下，明年上半年月度同比有望回正，全年销量有望实现较快增长。经营性现金流净额/净利润，验证行业及公司盈利质量高低。研发费用率，代表对未来技术产品的投入力度。A股汽车行业最新在3%左右，而美股汽车公司普遍明显高于3%。

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