世界经济2022年展望报告（47页）

行业报告下载 2022年03月17日 06:59 管理员

疫情延宕两年之后，是否可以期待 2022 年全球经济重回正常化轨道？从奥密克戎变种病毒扩散导致的全球医疗资源挤兑、以及发达国家政府当前已经无法实施有效的严格防控政策这两方面来看，现在讨论这个问题仍然为时尚早。发达国家政府在疫情暴发初期防控政策犹豫不决，感染基数过大之后又因防控升级会导致巨大的经济损失而更加力不从心。当前全球疫情何时结束很大程度上取决于疫苗保护力和病毒自身演变，成为不可预测的观察变量。大流行暴发之初，主要发达国家忌惮严格防控措施可能引发的居民反对声浪，防控政策犹豫反复，并过度寄希望于疫苗的研发和推广，导致疫情绵延不绝，自 2020 年 3 月至今全球已经出现六轮大流行，2022 年初以来全球日均新增病例超 270 万例，全球已有超过 4.1 亿居民已经感染过各种形式的新冠肺炎。全球疫苗接种和防疫措施不同步，给病毒变种的出现提供了温床，在免疫效率极强的疫苗和特效药出现之前，疫情何时结束仍然很难预测。既不能完全控制，又无法轻言“流感化”，给全球服务消费持续带来低于预期的坏消息，全球服务业供需恢复艰难而缓慢。近两年防控政策越严的国家、时期，其服务业消费受冲击的幅度就越大。美国、英国的本土防控强度自 2021 年以来持续减弱，而大陆欧洲国家仍会随疫情反复而时有升级防控的举措，由于防控的核心是阻碍人员流动、减少人员聚集，因而防控政策相对严格的欧洲国家，居民服务消费受冲击程度明显较美国更大。

但另一方面，这也就意味着，后续美国进一步放松防控政策的空间已经较小，而大陆欧洲国家则在 2022 年甚至更长时间内，放松防控和服务消费改善的潜在空间可能较美国更大，有望助推欧元区经济同比增速好于美国。2021 年发达国家普遍陷入典型的“滞胀”状态——经济恢复速度慢于预期+ 居民消费价格（CPI）超预期飙升同时出现。如果疫情对经济的冲击仅限于服务消费，是不会出现这种情况的。发达经济体 2021 年经济恢复步履蹒跚，至 21Q4，以两年平均实际 GDP 增速来看，仅有美国（1.6%）、欧元区（0.2%）实现正增长，日本（-0.1%）、英国（-0.2%）实际 GDP 甚至尚未恢复至 19Q4 的绝对规模。 2021 年全年，美欧日英实际 GDP 规模分别较疫情前的潜在产出增长路径低约 2.3%、4.3%、4.7%和 6.7%。但与此同时，发达经济体的 CPI 涨幅却达到反常的高位，其中美国涨幅最为显著。2020 年下半年各国核心 CPI 一度短暂回落之后，自 2021 年初起除日本外，美、欧、英核心 CPI 再度重拾升势，全年普遍超出疫情前趋势增速，其中涨幅更大的美、英年均同比分别达 3.6%、2.4%，2022 年初涨幅更进一步扩大。考虑到服务业以供需时空匹配为主要特征，服务消费价格短期波动较小，这一典型的经济“滞胀”表现指向工业品循环领域已经出现明显的供给受抑制而需求过热所形成的供需失衡问题。

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