光纤光缆行业报告：陆缆、海缆（52页）

行业报告下载 2022年09月09日 08:48 管理员

全球各大型光纤光缆厂商为控制成本，均已自主掌握预制棒制备技术，不再外购，因此光纤光缆行业集中度近年来持续提升。根据网络电信信息研究院的《全球光通信最具竞争力企业10强》榜单，全球光纤光缆企业市场份额前十分别为康宁、古河电工、长飞光纤、中天科技、亨通光电、富通信息、住友电工、普睿司曼、烽火通信、藤仓，CR10 从 2019 年 86%升至 2021 年 98.59%，5 家国内企业上榜， 2021 年长飞光纤、中天科技、亨通光电以 12.18%、9.35%、8.84%的市占率分列 3-5 名。国内来看，头部企业依靠光棒自产及外销占据更高份额，但光纤光缆整体市场竞争较为充分。以中国移动 2019-2021 年三年集采中标情况为参考，长飞光纤、中天科技、亨通光电、富通信息、烽火通信等龙头厂商由于拥有自产光棒，供货较为稳定，中标份额也基本维持在行业领先水平。但同时，其他厂商以较为优惠的价格折扣进行竞争，也在运营商集采中获得了一定份额，反映出光纤光缆较低的壁垒与较为充分竞争的市场格局。复盘长飞光纤、中天科技、亨通光电三家光纤光缆龙头的财务数据，我们发现龙头厂商尽管拥有诸如自研光棒降低成本等优势，在 2018-2021 年行业低谷期也受到了较大冲击。

2018 年作为景气高点，长飞光纤、中天科技、亨通光电光通信业务的营收分别为 110.62 亿元、75.39 亿元、95.95 亿元，毛利率分别为 28.81%、 40.95%、39.48%，2021 年，三家公司光通信业务的营收分别为 94.11 亿元、 62.52 亿元、74.76 亿元，相比 18 年下降 15%、35%、1%，毛利率相比 18 年下降 9.23pct、18.48pct、24.27pct。光通信业务的低迷对公司业绩亦有所拖累，以长飞光纤为例，公司 2020 年归母净利润为 7.09 亿元，相比 2018 年 14.89 亿元的历史峰值腰斩。因此，面对光纤光缆板块承压，三家龙头公司结合自身优势与资源禀赋，积极寻求第二成长曲线，我们在下文将详细讨论。电线电缆是传输电（磁）能信息和实现电磁能转换的线材产品，通常由导体线芯、绝缘层和护层等部分构成，其中导体线芯主要由上游原材料铜材、铝材和铜铝合金构成，铜、铝原材料在电线电缆产品所需的原材料中占比最大；缘层、护层和特殊用途电线电缆需要添加的构件的上游原材料主要为橡胶、塑料和其他辅料。电线电缆产品主要应用于电力、轨道交通、建筑、装备设备、民用、通信等领域，是国民经济发展重要的基础配套行业之一。按应用场景分，电力电缆可分为海缆和陆缆，其中陆缆主要应用于陆地，应用环境较为简单且稳定，而海缆主要应用于水下，除对传输有所要求外，对阻水性能、机械性能也有更高的要求。

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