原油油轮行业研究报告（67页）

行业报告下载 2022年10月17日 07:44 管理员

首先，船舶持有成本是油轮公司重要成本项。以32万载重吨左右的VLCC为例，近5年的新造船均价为9300万美元，单船每日的折旧约1万美元/天（按照折旧年限22年计算）。“较低船舶造价、高运价”是油轮公司获得超额利润的关键因素，因此当前新造船价格以及油轮公司对未来运价预期，二者决定油轮公司当期下造船订单的意愿。其次，船厂产能周期也会放大油轮行业周期波动的幅度。以当期为例，中国大型造船集团几乎售空2025年交船船位，部分船型的2026年交船船位已出售（数据来源：克拉克森）。即使油轮行业如期复苏，也将面临船厂产能制约油轮行业新增供给的局面，这将反过来拉长油轮景气持续的时间以及景气高点的位置。燃料油成本是油轮公司另一个重要成本项。以2022上半年中远海能为例，燃料油成本占船队运输成本36%。在环保技术公约的约束下，使用不同燃料油的船舶经济性相差很大。安装脱硫装置的船舶可使用价格较低的高硫燃油，今年7月高低硫油价差一度超过了540美元/吨，安装脱硫装置的船舶TCE溢价明显扩大。

船队总量：截止2022年9月初，全球原油油轮船队共计2255艘，合计4.47亿载重吨，较年初运力规模增长了3%。主要航线：全球主要的原油出口地为中东、美国、西非、俄罗斯、南美等；主要的原油进口地为亚洲、欧洲和美国等。全球的原油油轮贸易航线围绕出口国-进口国展开，其中VLCC油轮主要活跃在运距长、运量大的中东-东亚、中东 -美湾、美湾-东亚等航线上；苏伊士型原油油轮的航线分布较为零散，主要为中东-印度次大陆、西非-欧洲、美湾- 欧洲等航线上；阿芙拉原油油轮主要分布在短程航线上，以欧洲为目的地的航线占该船型运力部署的比重接近50%。船队结构：截止2022年9月初，全球原油油轮船队共计2255艘，合计4.47亿载重吨。其中VLCC船875艘，合计2.70亿载重吨，以载重吨计占总船队运力的60%；苏伊士原油油轮633艘，合计9910万载重吨，占比22%；阿芙拉型原油油轮678 艘，合计7440万载重吨，占比17%；此外还有1%的巴拿马型原油油轮。 VLCC航线：VLCC油轮运力中超过50%部署在中东-东亚航线上。该航线上贸易量占全球原油贸易量的1/4，其中中东-中国贸易量占比超过50%。

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