光伏HJT异质结行业报告：商业模式有望跑通（19页）

行业报告下载 2023年02月25日 07:00 管理员

PERC 电池接近效率极限，第三代电池处于快速发展期。随着光伏电池片持续提效，PERC 电池最高量产效率已突破 24%，持续逼近效率极限 24.5%，行业降本增效驱动下，第三代电池片技术正快速发展。第三代电池技术主要包含 TOPCon、HJT 和 xBC，其中 TOPCon 和 HJT 具有更高的双面率，主要应用于地面电站项目，xBC 由于具备更好的外观通常应用于分布式项目。TOPCon 与 PERC 设备兼容性较好，短期发展迅速。与 PERC 电池相比，TOPCon 电池通过增加一层超薄隧穿氧化层，将金属电极与硅金属隔离，利用量子隧穿效应实现电流传输。TOPCon 相比 PERC 主要增加了隧穿氧化层的制备，工艺兼容性较好，在晶科能源大力发展带动下，TOPCon 短期发展迅速。 HJT 优势明显，降本空间较大，后续有望快速发展。HJT 具有产品转换效率高、无光衰、温度系数低、弱光响应高等优点，且由于是双面对称加低温工艺，易于薄片化降本。HJT 设备投资较大，但工序较少，未来降本空间大，后续通过降本增效有望迎来快速发展。双面微晶导入可降低硅成本与非硅成本分别 1.1 分/W、0.5 分/W。

当前 HJT 电池片量产效率约 25%，对应设备投资额约 4 亿元/GW。目前部分企业正在逐步导入双面微晶工艺，双面微晶工艺主要通过增加 PECVD 设备，我们预计在叠加产业链设备降价下、导入双面微晶工艺后单 GW 投资额维持约 4 亿元，电池片转换效率则可提升至 25.5%，可带来电池片单瓦硅成本和非硅成本分别下降 1.1 分钱和 0.5 分钱。HJT 较好适配薄硅片，薄片化可持续推进降本。由于 HJT 采用低温工艺，因此更适用薄硅片，当前 PERC 主流厚度为 150μm，HJT 主流厚度为 130μm，部分企业正在逐步导入 120μm 及以下厚度硅片。经我们测算，在当前多晶硅致密料价格约 164 元/kg 下，硅片每减薄 10μm，单片不含税硅成本可节约 0.149 元，25.5%转换效率下对应 0.013 元/W，若硅料价格回落到 100 元/kg，对应不含税硅片单片成本下降 0.091 元，对应 0.008 元/W。华晟银包铜正批量导入，预计最多可降低银耗 30%-50%。2022 年 10 月，安徽华晟 166 产线在 HJT 电池片背面量产导入银包铜浆料，据华晟新能源 CTO 王文静，银包铜最多可降低银耗 30%-50%，随着银包铜批量导入，银包铜浆料价格有望大幅下降，有望带来金属化成本下降约 30%-50%。

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