旅游及景区行业报告（36页）

行业报告下载 2024年05月03日 08:40 管理员

2023 年初以来，景区板块整体进入复苏通道，23Q1-Q3，板块整体收入分别为 37.7/54.7/67.8 亿元，较 19 年同期恢复度分别增至 71%/79%/85%，为疫情以来各季度最高值，景区成本较为刚性，收入回升下经营杠杆显现，叠加部分景区疫情期间降本增效及项目扩容，利润端随之恢复并在23Q3恢复至19年同期的108%。景区公司收入的超额恢复主要来自：1）细分旅游需求增长；2）交通改善；3）景区自身项目扩容。2023 年前三季度，景区板块整体收入较 19 年同期仍有 12% 缺口，主要受收入绝对值较高的中青旅出境旅行社业务恢复缓慢拖累，除此之外绝大部分景区上市公司收入均超 19 年同期，除国民积压的旅游出行需求集中释放带来的普遍客流利好外，大连圣亚、九华旅游、长白山等上市公司的亮眼恢复主要来自细分旅游需求的火爆、增量项目的落地、交通改善的催化。具体来看， 1）大连圣亚 23Q1-Q3 收入较 19 年恢复度达 144%，系 2021 年哈尔滨极地公园开业，大连景区也新增两大场馆，接待能力的疫后释放；2）九华旅游 23Q1-Q3 收入较 19 年恢复度 135%，主要系宗教旅游热门主题拉动叠加公司酒店业务扩容；3）长白山 23Q1-Q3 收入较 19 年恢复度 129%，主要得益于 21 年底敦白高铁通车带来的交通改善延后释放及冰雪游、避暑游的火热。景区板块波动受节假日影响明显，乐观业绩预期同样拉动板块增长。中信景区指数的日历效应明显，一般来说，法定节假日前 1 个月左右，受假期出游良好的预期驱动，整体景区板块起涨，此后伴随预订数据或景区实际客流数据兑现，节假日前后逐步消化。2023 年五一假期、端午假期、中秋国庆假期前 1 个月，指数最高涨幅分别达 16%/11%/10%。此外，2023 年为出行链复苏大年，多个景区收入及业绩表现亮眼，景区业绩披露前市场预期提前反应同样可拉动景区指数增长。

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