发电专题研究报告：火电、火力发电（26页）

行业报告下载 2024年07月29日 07:34 管理员

各火电上市公司 2021 年开始列示碳配额收支，行业内碳配额净收益方差较大。2020 年地方试点碳市场合计碳排放配额成交量仅为 3856 万吨，2021 年全国碳市场启动，全年碳配额成交量达到 1.8 亿吨，2023 年全年成交量增至 2.1 亿吨。碳排放配额收支对火电企业盈利产生的影响正逐步扩大。2021-2023 年整体而言，实现碳配额收益的企业居多，“五大六小”发电集团旗下上市公司碳配额收益居行业前列，其中华能国际、国电电力、华润电力 2021-2023 年三年累计碳配额净收益位列前三，分别为 8 亿元、7 亿元、3 亿港元；实现碳配额损失的企业则多为机组集中于特定区域的火电公司，其中内蒙华电、粤电力 A、皖能电力 2021-2023 年三年累计碳配额净损失分别为 10 亿元、7 亿元、2 亿元。我们以单个煤电机组为例，测算有偿碳配额对煤电盈利能力的影响。假设某总投资 42 亿元（30%资本金）的煤电机组容量为 120 万千瓦、年利用小时 4000 小时，机组需要外购碳配额百分比为 2%、碳配额价格为 91.43 元/吨（2024 年 6 月 21 日全国碳市场碳配额收盘价）。 2022 年全国碳配额供电基准值 0.8159 tCO2/MWh，我们测算机组年二氧化碳排放量 392 万吨，外购碳配额费用 0.07 亿元，新增度电碳配额成本 0.0016 元/千瓦时，带来机组度电净利润、ROE 分别下降 0.0012 元/千瓦时、0.4%。

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