通信行业出海研究报告（35页）

行业报告下载 2024年09月21日 07:58 管理员

海外市场利润率相对较高，我国相关企业有望凭借技术及成本优势实现利润率进一步提升。利润率方面，我们可以发现，样本公司中海外业务(除中国大陆外)毛利率在2021年后整体高于国内业务毛利率，成为在国内业务毛利率降低的过程中平滑整体利润率的抓手，且2021年后海外业务毛利率和国内业务毛利率的剪刀差逐步拉大，至2023年海外-国内业务毛利率剪刀差已达6.39%在 2021-2023年国内业务毛利率从26.23%下降至25.86%的过程中，海外业务毛利率从 25.06%提升至 32.24%，使得国内业务毛利率下滑趋势对样本公司整体毛利率的冲击降低，整体毛利率从26.17%增至 26.20%，保持相对稳定。由于我国三大运营商海外业务占比相对较少，故将三大运营商剔除后，我们可以发现海外业务的毛利率提升对整体毛利率水平的正向影响被进一步放大，且海外-国内毛利率剪刀差在2019年便已初步品现，海外业务的开展对于整体利润率的增长具备更显著的推动作用:2019年-2023年样本公司海外业务毛利率均高于国内业务毛利率，带动行业整体毛利率从 2021年低点的 23.48%提升至2023年的26.46%。我们认为在我国5G技术引领，以及海外通信基础设施逐步更新换代的大背景下，我国相关企业具备技术优势及成本优势，更容易获得更高的利润水平。

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