2025年宏观年度展望报告（60页）

行业报告下载 2024年12月03日 07:12 管理员

我们预计，2025 年投资需求将稳定增长，全年固定资产投资（不含农户）同比增长 4.0%。分领域看，我们预计 2025 年投资需求的增长动能分化明显，制造业投资同比增长 9.1%，基础设施投资（统计局口径）同比增长 3.6%，房地产开发投资同比增长-7%。我们判断，大规模设备更新和消费品以旧换新政策对汽车制造业的带动作用也在继续释放。后续随着大规模设备更新形成实物工作量，技术改造投资将成为投资需求的增量弹性来源，民间投资也有望企稳。我们认为，制造业投资将继续作为 2025 年的经济强变量。我们预计 2025 年制造业投资增速 9.1%，节奏上看或呈现为前高后低走势，主要驱动力来自产业政策指引，更多聚焦在强链补链和产业基础再造两条主线。重要的是，利润不再是研判制造业投资的单一指标，跨产业、跨领域投资同样是预测制造业投资的重要变量。第一，重大项目投资形成产业链正反馈机制。链主企业积极协调推进投资规模大、辐射范围广、带动作用强的重大项目建设，促进全产业链顺畅运转。同时深化开展上下游、企业间、企地间等合作。例如，风力发电机组包含塔筒、叶轮等设备零件，涉及到上下游各类型制造业企业，实现更多上下游企业共赢。第二，技术改造投资的积极性和主动性受到激发。技术改造是企业采用新技术、新工艺、新设备、新材料对现有设施、工艺条件及生产服务等进行改造提升，淘汰落后产能，实现内涵式发展的投资活动。我们预计，政策端或更多鼓励支持工业企业技术改造、加快制造业转型升级等，对企业智能化改造、数字经济项目引进给予奖补。第三，高技术制造产业集群催化投资聚变效应。我们判断，在培育和发展新质生产力的过程中，高技术制造业的投资动能或在中长期得到延续。

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