食品饮料行业专题报告：大众品（24页）

行业报告下载 2025年06月18日 07:59 管理员

休闲食品：渠道红利放缓，折扣专营极其衍生的折扣业态仍是景气度最高的方向，上游供应链优选具有品类红利及强产品导入能力企业。部分品类红利仍在，如魔芋、鹌鹑蛋凭借健康零食属性保持较高品类热度，相关企业如卫龙美味、盐津铺子通过产品创新和高效品牌营销投入实现较快增长。零食量贩、电商等渠道增速放缓，目前各企业主要产品大多已导入下游渠道，后续产品导入将考验各企业产品创新及成本管控能力，建议关注各企业会员店、零食量贩等渠道产品导入进度，建议关注【有友食品】【盐津铺子】【卫龙美味】。下游企业中，性价比仍为主线，包括零食量贩店及目前发展势头强劲的全品类折扣超市，建议关注【万辰集团】【三只松鼠】。乳制品：部分品类需求已呈现改善迹象，期待内需政策刺激下的乳制品消费修复。25Q1 来看，奶粉、奶酪、低温奶等品类表现较好，但常温液奶仍有承压。我们认为，在中美关税影响下，国家促内需方向明确，育儿补贴或是重要的方向之一，相关政策或有望加速落地，乳制品需求有望得到提振。从原奶供给端看，进入 2025 年，国内原奶产能降幅提速，随着中小牧场加速出清，产能得到有效去化。原奶供需两端改善，本轮原奶周期预计将见底，逐步走出向上行情。建议关注：24 年及 25Q1 受牛只处置损失及存货跌价准备等因素影响，短期利润端承压，25 年利润端预计将逐季恢复的【天润乳业】；全国化综合类龙头乳企【伊利股份】【蒙牛乳业】；鲜战略引领，低温鲜奶和低温特色酸奶持续优于行业表现，低温竞争优势显著的【新乳业】；受益于育儿补贴政策的奶粉龙头【中国飞鹤】；其他区域型龙头乳企【三元股份】【阳光乳业】【燕塘乳业】。

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