AI数据中心行业报告：海外加密矿场正在向AI算力中心转型（16页）

行业报告下载 2025年11月29日 08:30 管理员

2025 年上半年，TeraWulf 营收为 0.82 亿美元，均由比特币挖矿贡献。公司向 AI 数据中心转型的标志性事件是 2024 年 12 月与阿联酋人工智能公司 G42 旗下的子公司 Core42 签订了为期 10 年的数据中心租赁协议，约定提供 72.5MW 毛算力。这份合同约定第一年的定价是 150 万美元/MW，即第一年为公司贡献约 1.09 亿美元营收，此后以 3%的涨幅逐年提价。2025年上半年，公司已收到了 0.9亿美元的预付款。此外，Core42 拥有将租赁规模扩展至 135MW，以及合同到期后 2 次 5 年延期的选择权。随着该项目对应的算力投入运营，预计公司将于 2025 年下半年产生相应收入。公司预计该项目建造成本为 600 万美元/MW，EBITDA margin 为 70%，每千瓦时每年可为公司贡献 105 万美元 EBITDA。公司的另一位大客户是 AI云平台公司 Fluidstack。2025 年 8 月，公司宣布与 Fluidstack 合作，共计为其提供 360MW 关键 IT 负载（对应 450MW 毛算力），其中 40MW 预计 2026 年上半年上线，320MW 于 2026 年底上线。合同为期 10 年，预计总收入达 67 亿美元；若公司行使到期后的 2 个 5 年续约权，则预计总收入将达到 160 亿美元。为保证项目顺利实行，Google 为 Fluidstack 提供 32 亿美元的担保，作为回报，Google 将获得公司的 warrants；若 Google 行权 warrants，则备考持股比例将达到 14%。公司测算该项目的建造成本为 800~1,000 万美元/MW（关键 IT 负载），营业利润率为 85%，对应年化 5.7 亿美元的营业利润。

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