垃圾焚烧行业报告：垃圾焚烧板块国补回收加速对分红潜力的影响（19页）

行业报告下载 2026年01月31日 07:45 管理员

垃圾焚烧企业 25Q3 国补回款普遍加快，改善现金流&带来信用减值冲回。根据垃圾焚烧公司三季报及投资者调研纪要披露，2025 年 7-9 月垃圾焚烧企业国补回款显著加速。一方面对经营性现金流带来积极影响，2025Q3 垃圾焚烧板块单季度经营性现金流净额 6.33 亿元，同比+59%，环比+52%。另一方面，可冲回计提的坏账准备，增厚利润， 2025Q3 垃圾焚烧板块单季度信用减值损失计提 0.41 亿元，同比-44%，较 2025Q1 的同比+41%和 2025Q2 的同比+16%趋势显著逆转。其中，三峰环境、圣元环保、绿色动力 2025Q3 信用减值损失冲回较为明显。1）三峰环境：2025Q3 单季度信用减值损失冲回 0.39 亿元（2024Q3 为-0.04 亿元），公司披露“截至 25 年 10 月底已收到应收可再生能源补贴约 3.6 亿元，前三季度计提坏账准备带来的信用减值损失同比明显下降”。2）圣元环保：2025Q3 单季度信用减值冲回 0.17 亿元（2024Q3 为-0.16 亿元），公司披露已有陆续收到多笔国补收入，可相应冲回前期计提的坏账准备从而带来公司利润增加，在三季报已经得到体现和反映。3）绿色动力：2025Q3 单季度信用减值冲回 0.13 亿元（2024Q3 为-0.05 亿元），主要系 2025 年三季度国补结算比较理想。

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