创新药估值方法论研究报告：从分子到公司（33页）

行业报告下载 2026年10月01日 07:34 管理员

高投入、高壁垒、高回报是创新药的基本属性。一款创新药从立项到上市通常耗时逾十年、投入数亿至数十亿元，但专利保护期内享有定价权与市场独占，优质分子可穿越周期。一旦化合物与适应证获得专利授权，仿制药短期内无法合法跟进，原研企业在保护期内可维持较高出厂价；即使专利到期后面临仿制药冲击，先发品牌仍能保留一定的处方惯性。全球创新药创造了庞大且高质量的收入。老龄化叠加肿瘤、自免、代谢等慢病发病率上行，患者对新药、新疗法的需求持续扩容，创新疗法替代仿制药老疗法是长期趋势。 2025 年全球销售额排名前十的创新药合计收入约 1,777 亿美元,龙头可瑞达(Keytruda)单品即达 316.8 亿美元、替尔泊肽 (Mounjaro/Zepbound)双品牌合计超 360 亿美元;PD-1、GLP-1、ADC 等重磅品类持续放量,验证了优质创新药在专利保护期内的强劲现金流创造能力。创新药已成为市场上举足轻重的资产类别。截至 2025 年末,美股创新药总市值达 5.23 万亿美元,占医疗保健板块市值的约 60%、占美股总市值的约 5.9%;自 2018 年的 2.46 万亿美元增长逾一倍,是医疗保健板块中成长性与估值弹性最突出的核心资产。

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