全球汽车零部件供应商研究报告（60页）

行业报告下载 2020年01月06日 07:38 管理员

整车厂的估值在更大程度上受到颠覆性趋势带来的风险影响，因此供应商企业的估值倍数在过去普遍高于整车厂 > 然而，2018年和2019年的估值差距已经缩小 > 投资者在进行供应商估值时，似乎越来越倾向于将不利的外部环境和行业颠覆成本考虑在内，同时对供应商领域增长空间的所需成本和回报更为慎重。大型跨国供应商（收入100亿欧元以上）能够发挥规模效应，并从新技术与数字化商业模式带来的增量业务机会中获益 > 超大型供应商（收入在50亿-100亿欧元之间）处在整车厂价格压力与实现新技术和进一步增长所需高资本要求的夹缝中 > 大型供应商（收入在25亿-50亿欧元之间）达到收入增长与利润率的行业平均水平 > 中型供应商（收入在10亿-25亿欧元之间）多借助极具针对性的、技术赋能的产品组合实现高于平均水平的盈利能力 > 小型供应商（收入在5亿-10亿欧元之间）难以将增长转化为盈利能力的改善。

轮胎供应商可以从后市场业务中获益；过去有力的原材料价格走势帮助其实现了远高于平均水平的利润率 > 底盘供应商通过先进的驾驶辅助系统和主动安全技术实现了高于平均水平的利润率 > 动力总成供应商的利润水平进一步受到竞争加剧、（多项）创新成本提升以及电动汽车兴起的压力影响 > 外饰供应商保持强劲增长，其利润率得益于原材料价格优势以及轻量化高品质材料重要性的日益提高 > 电气/信息娱乐系统供应商盈利能力仍低于平均水平，尽管零件的重要性日渐提高，但竞争加剧 > 内饰供应商利润率未见提升。

平均而言，创新产品的差异化潜力更大，主机厂为此支付更高价格的意愿也更强烈 > 但因主机厂价格压力上升、竞争加剧，以产品创新为主的商业模式的整体利润率面临压力 > 效率提升，如工业4.0后的机遇和精益生产方法，为以工艺优化为主的商业模式带来了回报 > 在过去几年中，两者的利润差距有所减小，原因在于“MADE”3) 趋势以及由此产生的财务/运营挑战，对于以创新为主的商业模式而言尤甚。

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