疫情下传统机械及卫星制造复盘研究报告（36页）

行业报告下载 2020年02月18日 06:26 管理员

历史规律显示疫情主要带来短期波动。考虑到本次新型冠状肺炎疫情传播速度快、感染面积广泛、带来影响大等特性，在 2000 年以来全球范围内已发生的病毒疫情中，2002 年 12 月开始的中国非典疫情、2013 年 3 月国内爆发的 H7N9 禽流感疫情、2009 年在墨西哥、美国等国家大规模流行的甲流 H1N1 疫情以及 2014 年逐步扩大规模的西非埃博拉疫情与本次新型冠状肺炎疫情最为相似。其中，SARS 影响较大，据国家统计局数据，在非典疫情进入爆发期之前，我国消费者物价指数同年 2 月当月同比为 0.2%，随后 2003 年 3 月疫情开始大规模扩大，民众恐慌情绪上升，出现恐慌性抢购局面，同时部分道路交通中断，居民消费品供给不足，物价上升，CPI 受影响上涨，至 2003 年 4 月 CPI 当月同比涨至 1%，上涨 0.8 个百分点，后随着疫情稳定 CPI 开始回落，同年 6 月下行至 0.3%，基本解除疫情影响。 GDP 方面， 2003 年 Q1~Q4 我国 GDP 当季同比分别为 11.10%/9.10%/10.00%/10.00%，2003 年第二季度，非典疫情爆发期达到当年 GDP 同比增长最低点，较 Q1 下降 2pct，后随着疫情的逐步稳定，GDP 同比在当年第三季度重新恢复，增长至 10%。H1N1 疫情开始于海外地区，我国虽也有感染患者，但总体受到影响较小，同时其爆发期恰逢我国“四万亿投资计划”，GDP 同比 2009 年全年呈上升趋势，经济整体上升的大趋势下，H1N1 疫情几乎没有产生影响。

CPI 方面，受 2008 年金融危机冲击，国际市场初级产品价格大幅下降，对我国具有传导影响，叠加 2008 年 CPI 基数普遍较高，对 09 年具有翘尾因素影响，2009 年 2~8 月 CPI 均为负值，非甲流疫情影响。埃博拉病毒主要影响地区为北美以及非洲等国外地区，对中国经济影响较小，我国 GDP、 CPI 以及制造业 PMI 等经济指标在疫情期间基本未受影响。H7N9 禽流感由于病毒特性，国内经济指数短期稍有变动，不同于 SARS 通过引发恐慌性情绪进而影响物价，禽流感主要通过影响畜牧养殖等肉产品价格来影响当期 CPI。2013 年 4 月 CPI 同比从 2.39%开始下跌，主要系禽流感病毒影响，猪肉价格下跌，2013 年 5 月 CPI 同比触底至 2.10%，后随着禽流感疫情影响的逐步淡去，畜牧养殖等肉类产品价格回升，CPI 同比开始上行， 6 月涨至 2.67%。2013 年 Q1、Q2、Q3 GDP 同比分别为 7.9%/7.6%/7.9%，2013 年第二季度受禽流感疫情影响 GDP 同比稍有波动，较 Q1 下降 0.3pct，后随着疫情对畜牧养殖业的影响逐步淡去，GDP同比再次回升。制造业PMI 受禽流感疫情影响2013年3月从50.9% 开始下滑，于 2013 年 4 月下降至 50.6%后反弹，2013 年 5 月回复至 50.8%。综合历史疫情，我们认为大规模病毒爆发对经济指标短期影响的强度取决于疫情规模以及病毒特性。新型肺炎方面，制造业 PMI 已出现小幅回落。据国家统计局数据，2020 年 1 月我国制造业PMI为50.0%，已至荣枯线，较2019年12月回落0.2pct，但仍高于2019年1月的49.5%。此外，1 月份我国生产指数、新订单指数分别为 51.3%、51.4%，高于临界点，高于去年同期的 50.9%和 49.6%。原材料库存、从业人员、供应商配送时间指数分别为47.1%、47.5%、 49.9%，均低于临近点, 同比下降 1pct/0.3pct/0.2pct。考虑到 PMI 的统计范围一般当月的前 20 天，本次新型肺炎疫情的影响未能充分得到反映，其后续影响有待进一步跟踪观察。

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