环卫行业报告：龙头提速（26页）

行业报告下载 2020年04月06日 06:58 管理员

我们使用环境司南披露的数据进行市场化率测算。由于部分环卫服务合同实行“考核续签”制度，实际当年新增的规模中一部分是之前服务项目的续签合同。除 2017 年全市场出现大量 PPP 项目导致当年合同期限拉长外，大部分年份合同期在 4 年左右，即近四年新签年化订单可以代表当前时点市场化总金额。以此测算，2019 年我国环卫市场化规模约 1593 亿元/年，按市场空间 3200 亿元/年计算，市场化率约 49%。参照发达国家 80%以上市场化率，同时叠加环卫服务总空间扩容，未来四五年市场化进程仍将持续。行业增速未来趋缓的背景下，当前存量市场竞争者仍众多，包括上市公司和大型国企在内的众多企业纷纷进入这一行业，导致市场竞争愈加激烈。行业整体集中度不高，小企业众多，由于企业规模和资本限制，大部分只能聚焦于体量较小的合同。

竞争格局：龙头企业竞争优势愈发明显目前环卫行业的企业主要分四种类型：（1）从市政服务逐步壮大的专业环卫服务公司，项目经验充足，行业影响力突出，如玉禾田、侨银环保；（2）固废处理起家的环卫公司，具有很强的向上整合产业链的动力，以及与地方政府的合作关系深厚，在项目取得上有很大的优势，如启迪环境、中国天楹；（3）环卫设备起家的环卫公司，在成本上有着天然优势，向下整合产业链的动力强，承接大项目能力突出，如龙马环卫、盈峰环境；（4）大型国有企业：资源丰富，依托国有背景攻城略地，如北环集团。环卫服务行业具有市场化发展核心动力充足、收益稳定、现金流表现较好等优点，企业进入意愿强烈。 1、龙头凭借上市提升融资能力，自身体量迅速提升近两年行业订单数量增幅较大，龙头企业取得显著高于行业的增速，行业集中度趋升。由于环卫企业业绩公开度低，我们只统计行业公开信息和上市公司数据。

装备高端化趋势初显，前期投入提升。随着国家对于道路清扫机械化率的要求不断提高和垃圾清运量的需求增大，环卫企业在环卫车辆的投入方面呈现量增和质升，同时环保压力下，各地近年陆续出台政策力推新能源车的覆盖，因此环卫企业在前期设备投入在一定程度上有加重趋势。拥有中高端环卫装备生产线的龙头企业具有雄厚的研发技术和资金优势，最新研发的设备可以第一时间应用于环卫服务项目，提高环卫服务工作效率和效果；而资金实力相对较弱的中小企业则囿于前期投入过高而面临被淘汰风险。

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