光伏行业报告：危机重塑格局（30页）

行业报告下载 2020年05月12日 05:59 管理员

全球光伏装机经历 2006-2009 年，2010-2013 年，2014-2018 年三轮大周期。第一轮周期 2006-2009 年，由欧洲光伏政策驱动，硅料价格暴涨至 2008 年达到顶峰，以金融危机，欧洲装机稳定结束。第二轮周期 2010-2013 年，其中 2010-2011 年欧洲光伏装机需求快速提升，企业在盈利快速增长的情况下资本扩张加速，产能释放与欧债危机需求下行结合，叠加欧美双反，行业经历 2012-2013 年 2 年低迷期，导致行业大洗牌，历史包袱持续时间长。第三轮2014年起，由中国市场政策驱动，2017年中国需求峰值占全球需求50%。 2018 年国内 531 政策后产业链大降价，海外需求多点开花，光伏进入平价新周期。

多晶硅是判断光伏行业景气度波动最好指标，产能的产出量刚性，已运行产能的生产成本在生命周期内无重大变化，新建产能需要 2 年左右的时间才能投产。多晶硅价格从 2011 年 4 月开始下跌，到 2011 年 12 月见阶段底，价格持续下行至见底的 8 个月里，多晶硅价格从最高 79 美元/kg 跌至最低 26 美元/kg，区间最大跌幅 67%。之后价格企稳至 2012 年 3 月开始第二轮下跌，到 2012 年 12 月见底，价格持续下行至见底 10 个月中，多晶硅价格从最高 28 美元/kg 跌至 16 美元/kg，区间最大跌幅 43%。完整的价格下跌周期从 2011 年 4 月至 2012 年 12 月，见底所花时间 21 个月，区间最大跌幅 80%。2012 年底至 2013 年底多晶硅料价格基本稳定在 16-18 美元/kg。 2013 年底至 2014 年 5 月，硅料价格由 18 美元/kg 最高上涨至 22 美元/kg，区间最大涨幅 25%左右。

其余产业链环节的价格见底时间以及见底所花时间与多晶硅一致，跌幅有一定差异。电池与组件跌幅相对较小，但在阶段底部后价格弹性低，在多晶硅价格趋稳略有上升后，组件价格依旧稳中有跌。电池与组件产能扩张快，技术进步与成本下降能够线性体现，因此 2014 年价格稳中有跌时盈利能力依旧保持稳定。

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