乘用车行业报告：从汽车业财报看行业趋势（31页）

行业报告下载 2020年05月30日 06:40 管理员

目前我国千人保有汽车185台，未来稳态年销量有望达4000万辆。集中度提升，优胜劣汰加剧，大量弱势品牌消失。4月乘用车销量降幅虽收窄，但韧性明显不如卡车，若无更大力度政策刺激，全年依然承压，2021年起有望复苏。汽车业已经历调整期2年有余，能稳住产销规模的企业后续增长弹性较大，龙头自主车企均进入平台化时代，研发投入较为刚性，后期产销规模差异将很大程度决定盈利能力差距。看好一线自主车企受益于后续车市复苏，此外日系新品周期表现强劲，推荐长城汽车、广汽集团，关注吉利汽车。

疫情对行业产生极大扰动：汽车业利润波动周期明显，2019年是行业底部，但疫情使2020年一季度表现极差，对行业产生扰动。汽车行业盈利周期波动明显汽车保有量：截止2019年底汽车达到2.6亿辆，对应汽车千人保有量为185辆。二手车市场表现较好：中国二手车交易量从2012年到2018年的复合增长率为9.8%。 2019年增速为8%，增速有所回落，但仍优于新车市场表现。

基本所有自主品牌在1Q20年皆呈现亏损加剧，受行业销量进一步下滑影响（从-4%到-10%），另外受合资品牌挤压份额下滑影响。我们判断未来自主品牌将进一步分化，以长城、吉利为代表的整车企业将会保持盈利韧性。2019年亏损幅度在10-100亿级别，相比2018年亏损幅度加剧。产能整合清退，其中一汽夏利已经剥离丰田资产，一汽轿车变为一汽解放上市主体,长丰猎豹由吉利托管。

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