中国高端制造投融资研究报告（77页）

行业报告下载 2020年06月09日 06:45 管理员

2013-2018 年，并购交易规模和交易数量呈波动上升趋势，CAGR 分别为 28.9%和 30%，说明并购逐渐成为企业的主要退出渠道之一。2018 年在经济下行和资本寒冬的大环境下，高端制造领域的并购交易依旧活跃，并且达到近 5 年来的峰值，并购数量同比增长 61.8%，交易规模同比增长 26.3%。这主要是因为一方面行业集中度升高是行业发展到一定阶段难以避免的趋势；另一方面，很多高端制造企业的生产的产品都是某个具体的细分领域，当企业利润增长到一定程度由于细分市场空间有限容易出现增长瓶颈，而千万级的利润空间也不足以支撑其高估值上市，因此对于这类企业来说选择并购退出不失为一个良好的退出渠道。但不同于消费互联网并购以消除竞争对手、达成垄断为目的，高端制造领域的并购更多是以产业链上下游整合、技术补充提升效率为主。从平均单笔交易额来看，在 2013-2019H1 期间，并购平均单笔交易额在 2013 年和 2017 年出现双峰值，2018 年受并购数量大幅增长的影响，其单笔并购交易额有所下降，但仍然高于 2016 年。

在高端制造行业，我国共有 60 家独角兽企业，美国共有 41 家独角兽企业。行业分布上，我国的高端制造企业集中分布在新一代信息技术（大数据/云计算、人工智能）、新能源汽车、智能硬件三个领域；美国主要分布在新一代信息技术（大数据/云计算、人工智能）、3D 打印、航空航天、智能硬件等领域。我国独角兽的数量比美国多出 19 家，主要得益于新能源汽车领域的发展，仅在这一领域中国就有 15 家独角兽企业。中国新能源汽车领域近年来发展迅猛，主要受政策驱动，双积分制、税收补贴等一系列供给端和需求端政策推动了中国新能源汽车的蓬勃发展。但随着新能源汽车赛道越来越拥挤，预计中国新能源汽车头部企业之间的竞争将加剧，部分独角兽企业已经举步维艰，最终只有那些能将新技术落地、明确产品定位、加强渠道拓展、形成核心竞争力的企业才能在最后胜出。 3D 打印和航空航天领域，美国分别有 3 家和 2 家独角兽企业，而中国在这两个领域暂未有企业入榜；美国是 3D 打印技术全球最为重要的推动者，率先在国家层面上建立了战略规划。航空航天领域美国有 2 家独角兽企业， SpaceX 和 Rocket Lab，其中 SpaceX 也是美国估值最高的独角兽企业，估值达 185 亿美元；中国民营商业航天于 2015 年左右开始发展，起步较晚，但近年来在中科院的大力参与、相关投资基金的陆续设立、军民融合的深入发展等多重趋势形成的良好环境中，中国航空航天领域将迎来发展机遇。

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