金融机构在一带一路投资中的气候风险管理研究报告（71页）

行业报告下载 2021年09月03日 06:43 管理员

“一带一路”各国均加入了《巴黎协定》，其中几乎所有国家都制定并提交了国家自主贡献（NDC），且已经或计划出台《本世纪中叶长期温室气体低排放发展战略》及相关低碳转型政策，涉及碳市场、碳税、能源转型等。各国的低碳转型政策、绿色技术发展（新能源技术、绿色交通技术等）及公众偏好的改变将在很大程度上改变能源、交通、建筑、制造业等行业的经营环境和供求关系，进而影响相关企业的营收、成本、盈利、偿债能力和资产估值。在许多高碳行业，气候转型因素会导致企业偿债能力与估值的恶化，并引发金融机构的不良贷款或投资损失。本报告对“一带一路”投资的气候转型风险进行了初步的量化分析。首先，课题组应用“一带一路”综合评估模型（BRIAM）分析了在照常（BAU）情景、国家自主贡献（NDC）情景和全球 2℃温升目标（2DS）情景这三个情景下，“一带一路”国家的碳排放、能源结构、电力系统、碳价及其对相关投资的影响。研究结果表明，在 NDC 和 2DS 情景下，“一带一路”国家的非化石能源在一次能源消费中的占比将大幅提升，能源结构呈现深度脱碳特征。

“一带一路”能源供给部门的总投资变化并不大，但投资结构发生了显著的变化，在低碳能源及其配套新型基础设施领域的绿色投资占比大大提高，而化石能源领域的投资将急剧下降。能源结构的绿色化将导致传统化石能源企业的需求下降，新能源企业的需求上升。此外，随着越来越多的“一带一路”国家宣布碳中和政策并启动碳交易机制，这些国家的碳价将显著上升，这将增加高碳企业的成本，进而影响其财务状况，为投资者带来潜在风险。在 NDC 情景和 2DS 情景下，代表性企业的偿债能力、流动性和盈利能力等财务指标全面恶化，企业估值和利润下降；由于 2DS 情景对碳排放的要求更为严格，企业的财务指标和估值在 2DS 情景下恶化更为严重，部分案例企业的估值下跌超过 70%。因此，持有这类资产的金融机构若不采取任何风险缓释措施，将面临较高的贷款违约和资产减值风险。为进一步量化气候转型风险给银行类金融机构带来的潜在损失，课题组以巴基斯坦的电力行业为例，通过基于情景分析的压力测试量化了巴基斯坦煤电贷款面临的违约风险。结果表明，在考虑了煤电需求下降、碳价上升、新能源价格竞争和融资成本上升等冲击的情况下，在 2020-2030 年间，气候转型风险可能导致巴基斯坦典型煤电企业贷款违约概率从 2020 年的 1% 上升至 2030 年的 35% 左右。

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