融资租赁行业信用分析报告（33页）

行业报告下载 2021年09月15日 08:36 管理员

2020 年融资租赁企业信用债发行规模较大，平均发行期限为 1.6 年，发行利率呈小幅上升趋势。2020 年全年融资租赁公司共发行债券 2,722.55 亿元，由于对企业经营及融资环境恶化的担忧，2020 年前两个季度商业租赁公司债券发行难度较大、发行规模处于较低水平，后半年随着宏观政策调控与经济恢复发行规模有所增长。2021 年，租赁行业公开市场融资规模有所增长，截止 7 月底，融资租赁企业共发行债券 1,563 亿元，较去年同期增长 10.97%。融资成本方面，2020 年商业租赁公司债券全年平均融资成本为 3.19%，受信用债市场违约事件及流动性影响，20 年后半年租赁企业融资成本有一定幅度的增长。2021 年 1 至 7 月，融资租赁企业平均融资成本为 3.65%，较 2020 年有所上升，平均发行期限与上年持平。信用债发行利差有所收窄，私募品种与 ABS 利差挖掘空间尚可。2020 年受到疫情及市场流动性影响，租赁行业信用债发行利差分化较大，融资租赁企业公募债券发行利差一度为负值。2021 年以来信用债发行利差情况转好，1 月至 7 月信用债与 ABS 品种发行利差超过 100BP 的个数占比分别为 55.04%、89.63%。分品种来看，4 月以来公募产品发行利差有所收窄，私募产品和融资租赁 ABS 利差挖掘空间较大。租赁行业信用利差处于历史高位，信用利差挖掘空间尚可，但仍需警惕尾部城投和部分地产公司风险暴露的影响。

2021 年 8 月 13 日，租赁行业 AAA 级、AA+级信用利差中位数分别为 82.27BP、167.94BP，较前几个月有所收窄，但仍处于 2015 年以来的历史中高位。2 月以来 AA 级信用利差超过 10000BP，这主要是因为受海航事件影响，渤海租赁债券兑付困难，估值收益率大幅上涨所致。此外 2021 年以来，监管严查地方违规新增隐性债务，各条线城投融资环境收紧，此外春华水务、九华经建投等城投在 2020 年年报中自曝租赁逾期，部分资质较差地区的信用风险暴露加剧，需要警惕租赁资产质量出现风险。“银保监会-省人民政府级-地方金融监管部门”三级监管体系建立外加行业自律组织，融资租赁进入强监管时代。2020 年 6 月融资租赁企业正式纳入银保监会监管范围，此次新规出台进一步调整融资租赁行业监管结构，《办法》要求：1）银保监会负责制定融资租赁公司的业务经营和监督管理规则；2）省级人民政府负责制定促进本地区融资租赁行业发展的政策措施，对融资租赁公司实施监督管理，处置融资租赁公司风险，省级地方金融监管部门具体负责对本地区融资租赁公司的监督管理；3）地方金融监管部门应当根据融资租赁公司的经营规模、风险状况、内控管理等情况，对融资租赁公司实施分类监管。此外，融资租赁行业协会是融资租赁行业的自律组织。各层级监管分工明确，长期来看有助于行业规范运营。

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