医疗服务行业报告：公立医院、民营医院（26页）

行业报告下载 2021年11月12日 07:44 管理员

汇总发现， 2021 上半年医疗服务相关标的不仅恢复疫情前业绩增长水平，而且同比 2019 年同期基本实现了较好增长，其中，爱尔眼科、通策医疗 2021Q1/Q2 皆实现 50%+增长（皆同比 2019 年同期，下同），海吉亚医疗、爱帝宫、康宁医院 2021H1 实现 60%左右的高速增长，盈康生命、三星医疗、大湖股份也实现了稳健增长，锦欣生殖在国外业务仍受疫情影响下实现了 2021 上半年 8%的收入增长。由此，医疗服务相关标的基本面仍然向好。旗下医院 2021H1 收入较 2020H1 实现较大幅度增长，长沙、成都、深圳、东莞爱尔较 2019H1 也实现快速增长。爱尔眼科成熟医院中成都爱尔、长沙爱尔的收入同比 2020 及 2019 年同期皆实现了快速增长，沈阳爱尔收入相较 2019H1 小幅度增长，整体来看，长沙、成都、沈阳、武汉等收入规模达到 2 亿以上的医院平均收入同比 2020H1 增速达 48.91%，后起之秀深圳爱尔、东莞爱尔业绩上升幅度大，2021H1 收入同比 2019H1 分别增长 31.2%、54.68%。公司“总院+分院”模式成熟，业绩延续高增长，杭口、宁口等医院收入同比 2019H1 均呈现高速增长态势。同比 2019H1，2021H1 通策医疗医疗服务收入增长 53.77%，省内、省外分别增长 54.48%与 47.54%，其中省内分院增长 73.28%，总院增速 24.86%。公司四大业务收入均实现高速增长。公司儿科、正畸、综合、种植业务 2021H1 相比 2019 年同期分别增长 103%、52%、123%、47%，各项业务保持高速增长，且儿科业务增长迅速，占口腔诊疗业务比例不断提升。

总体而言，公司业绩在 2019 年的基础上稳步提升，已完全摆脱疫情带来的不利影响，业务快速增长，发展韧性和活力进一步彰显。分季度看，2021 年 Q1 与 Q2 收入分别为 6.32 亿元与 6.74 亿元，与 2020 年同期分别增长 130%与 85%，营收实现了大幅增长。2021Q2 收入同比及环比增速皆较 Q1 趋缓，主要因为第二季度本为淡季，且清明、五一假期以及第二季度的 JCI 认证导致中心医院住院人次增长趋缓。随着 Q3 逐渐进入疾病高发季节，且 2021 下半年相比 2020 年下半年，中心医院 JCI 认证通过、医生队伍持续扩大、学科建设实力更强等优势，预计 Q3 起床位数量爬坡有望加速，经营情况依然向好。锦欣生殖 2021H1 总营业收入 8.59 亿元（同比 2020H1 +40.4%，同比 2019H1 +37.29%），实现了较高增长。按照不同地区，国内来看，2021H1 成都地区收入 4.1 亿元（同比 2020H1 +23.9%，同比 2019H1 +18%），深圳地区收入 2.07 亿元（同比 2020H1 +71.7%，同比 2019H1 +28%），武汉地区收入 0.25 亿元（2020 下半年收入为 0.14 亿元，环比增长 78%），成都、深圳地区皆恢复疫情前水平并实现了较快增长，武汉地区收入实现快速增长；国外来看，美国地区收入 2.18 亿元（同比 2020H1 +35.55%，同比 2019H1 -23.05%），由于疫情反复，国际周期尚在恢复当中，但本地业务增长良好，逐渐强化。

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