美国ESG投资市场研究报告（22页）

行业报告下载 2022年01月11日 08:11 管理员

全球资本市场逐渐形成对 ESG 投资理念的认可和接受。ESG 投资在过去十多年的快速发展得益于两大阻碍因素的消除：第一，将 ESG 因素纳入投资决策并不违背传统投资中的受托人责任；第二，ESG 投资并不会降低投资回报，反而会显著降低投资风险。第一，法律界和投资界对传统投资中受托人责任（Fiduciary Duty）的边界进行了拓展和重新界定。所谓受托人责任是指受托人/资金管理者秉持忠诚、审慎的原则，确保为受益人/投资人的利益行事，而不是谋求自身利益。这里的利益通常是指财务利益。与传统投资不同，ESG 投资要求投资者或是受托人在单纯的财务利益之外，额外考虑环境、社会等长期影响因素，而非单一追求传统意义上的财务回报。如何平衡可持续发展和受托人责任是联合国环境规划署（ United Nations Environmental Program，UNEP）关注的重要议题。1992 年， UNEP 金融机构（UNEP FI）关于环境和可持续发展的声明书5中明确指出，可持续发展是正确商业管理的一个基本方面。2005 年，UNEP FI 资产管理工作组发布了具有里程碑意义的《2005 年富而德报告》（2005 Freshfields Report），该报告第一次明确指出：未能考虑包括 ESG 问题在内的所有长期投资价值驱动因素，都是未履行受托人责任的体现。

UN PRI 和 UNEP FI 的《21 世纪受托人责任》在 2015 年和 2019 年又两次重申了该结论。第二，实践和研究表明，将 ESG 因素纳入投资决策并不会降低投资收益，反而会降低下行风险。纽约大学商学院可持续商业研究中心的报告显示6，在 2015 年至 2020 年超过 1000 篇研究论文中，有超过半数的研究发现 ESG 因素对财务表现的影响是正向或中性的。其中，71%的研究发现，ESG 因素对企业财务表现（ROA、ROE、股价）的影响是正面或中性的；59%的研究发现，ESG 因素对投资表现（组合 alpha，夏普比率）的影响是正面或中性的。摩根斯坦利发布的《可持续现状》（Sustainable Reality）研究报告7发现， 2014 年至 2018 年的近 11000 只共同基金中，ESG 基金投资表现与传统基金相比没有显著差异。并且，ESG 基金市场风险更小，其下行风险平均比传统基金低 20%。其后续的更新数据显示，2019 年，ESG 股权基金相比传统股权基金超额收益为 2.8%，ESG 债券基金比传统债券基金超额收益为 0.8%；2020 年，ESG 股权基金超额收益为 4.3%，ESG 债券基金超额收益为 0.9%。

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