2021年第四季度中国货币政策执行报告（66页）

行业报告下载 2022年02月17日 08:31 管理员

引导市场利率围绕央行政策利率合理波动。2021 年第四季度，公开市场操作中标利率均保持不变。2021 年以来，公开市场操作机制建设取得显著成效。一方面，每日均开展公开市场操作，向市场持续释放央行短期政策利率信号，稳定市场预期；另一方面，明确公开市场操作利率为短期政策利率，引导银行间市场存款类机构 7 天期回购加权平均利率（DR007）围绕短期政策利率上下波动。季末、年末等关键时点金融机构的流动性预期更为稳定，预防性资金需求显著减少，货币市场利率保持平稳。全年 DR007 均值为 2.17%，贴近 2.20% 的央行 7 天期公开市场操作利率。 2022 年 1 月 17 日，人民银行开展了 7000 亿元 MLF 操作和 1000 亿元 7 天期逆回购操作，MLF 和公开市场操作中标利率均下降 10 个基点至 2.85%和 2.10%，增加了流动性供给，提前对冲 1 月份税期高峰、政府债券发行加快、春节前现金投放等短期因素的影响，保持流动性合理充裕。此次 MLF 和公开市场操作中标利率下降，体现了货币政策主动作为、靠前发力，有利于提振市场信心，推动企业综合融资成本稳中有降。连续开展央行票据互换（CBS）操作。2021 年第四季度，人民银行开展了 3 次、150 亿元 CBS 操作，期限均为 3 个月，费率均为 0.10%。2021 年，人民银行以每月一次的频率稳定开展 CBS 操作，对于提升银行永续债的二级市场流动性，支持银行特别是中小银行发行永续债补充资本、增强信贷总量增长的稳定性发挥了积极作用。

适时开展中期借贷便利（MLF）操作。保障中长期流动性合理供给，发挥中期政策利率信号作用和引导功能。2021 年，累计开展 MLF 操作 45500 亿元，期限均为 1 年，利率均为 2.95%，四个季度分别开展中期借贷便利操作 8000 亿元、4500 亿元、13000 亿元、20000 亿元，年末余额为 45500 亿元，比年初减少 6000 亿元。2022 年 1 月 17 日，MLF 中标利率下降 10 个基点，为 2.85%。推动常备借贷便利（SLF）操作电子化改革。有序实现 SLF 操作全流程电子化，提高操作效率，稳定市场预期，增强银行体系流动性的稳定性。2021 年，累计开展 SLF 操作 760.3 亿元，四个季度分别开展 SLF 操作 475.1 亿元、115.5 亿元、27.5 亿元、142.2 亿元，年末余额为 126.8 亿元。发挥 SLF 利率作为利率走廊上限的作用，维护货币市场利率平稳运行。2021 年末，隔夜、7 天、1 个月 SLF 利率分别为 3.05%、3.20%、3.55%，与上季度末持平。2022 年 1 月 17 日，下调各期限 SLF 利率 10 个基点，下调后隔夜、7 天、1 个月 SLF 利率分别为 2.95%、3.10%、3.45%。

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