新基建行业转债梳理报告（15页）

行业报告下载 2022年03月29日 05:43 管理员

数据中心是数字经济的核心基础设施，根据《新型数据中心发展三年行动计划（2021-2023 年）》，数据中心机架规模将保持在 20%左右的年均增速。“东数西算” 作为堪比南水北调、西气东输的资源调配工程，将打通全国的数据高度传输网络，促进东西部算力的互助互补，提升国家整体算力水平，促进绿色发展，同时也有利于扩大有效投资。数字经济规模不仅持续快速增长，占 GDP 的比重也持续增加， 2020 年占比接近 40%，而 2005 年时仅占 13.88%。我国地区之间数据中心发展不平衡，供需出现了错配。根据工信部发布的《全国数据中心应用发展指引（2018）》，我国不同地域的测算可用机架数量不平衡，各地区差异大，其中北京、上海及周边和西部是主要增长点。但是实际上供需结构仍是失衡的：1）需求快速爆发，全国移动网络接入流量中，东部需求最大，并且增速最快。2）供给受限。数据中心是高耗能行业，而需求高的发达地区资源紧张，因此新增数据中心量逐渐减少。

时延导致跨区建设只能解决部分痛点。由于远距离调用数据资源会有时间延迟，对当前的状况改善有限，尤其是对时延要求较高的网络游戏、付费结算等业务。正股润建股份，公司是通信网络管维领域内规模最大的民营企业，业务涵盖通信网络、IDC 数据网络、信息网络、能源网络四大基础网络，是中国移动 A 级优秀供应商，中国铁塔五星级的服务商。公司在 IDC 方面中标中国移动广东公司 2022 年至 2023 年通信机房配套施工等项目。此外，公司也布局绿电板块，在广西、四川、广东等省份初步形成区域竞争优势，实现“桂林永福整县屋顶分布式光伏发电”等典型项目突破，落地和储备了一批光伏运维项目。公司投建的五象云谷 IDC 土建工程已经完成，将于 2022 年投产运营，带来新的业务增量。公司目前 PE 从历史上看处于中等偏下位置，转债转股溢价率 11.01%，在行业中具备较好的性价比。从业务上看，能源网络、IDC 数据网络和信息网络管维等新业务从 2021 年开始步入收获期，随着规模快速放量，盈利能力将持续增强。

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