医药CXO底层逻辑研究报告（32页）

行业报告下载 2022年06月18日 08:53 管理员

对需求端的过度担忧vs对供给端的过于忽略；过去6年，我们看到的是医药CXO供给端议价能力的提升（国内、国外均呈现这个趋势）。中国需求红利β的评估：供需格局。昭衍新药、美迪西的毛利率、经营性现金流数据反映了什么？ 2、全球产业分工弱β关注：供给端。海外客户供应链体系进入、技术平台、合规性产能，财务变量关注合同负债、存货、其他非流动资产、净利率、单升产值。CDMO：生产服务、工艺开发、优化、技术增值服务。关键：国内CDMO处在什么阶段，影响量的商业模式，影响价的技术能力。

国内医药CXO：60万元左右，本土CXO仍有较大提升空间：提升动力来自于：对标海外CXO的更高附加值订单，更显著规模化效应，订单加速转移。投融资短期波动正常，在研发投入中占比较低。2021年9月以来，市场普遍关心全球医疗健康尤其是生物医药行业投融资向下波动的风险，以及对CXO订单影响。我们在《CXO：高频投融资数据背后密码！20220228》中通过数据分析阐述了2020年创新药投融资（PE/VC）转化为研发投入仅占全球生物医药研发投入的13.81%（top14研发投入占比高达60%，其他top级别MNC占比10%，IPO/上市后再融资占比16%）。

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