流感疫苗行业报告（22页）

行业报告下载 2022年08月07日 07:20 管理员

中国南方省份已现流感抬头趋势。国家流感中心数据显示南方门急诊流感样病例占比 ILI% 从 3.0%（5/16~5/22）快速上升至 6.8%（6/13~6/19），高于 2019-2021 年同期水平（4.2%、 3.1%、4.3%），流感阳性检出率达 23%且以 A(H3N2)为主。北方省份仍保持低流行趋势。我们预计居民免疫力下降是流感蔓延的重要原因： 1）流感人际间传播是获得免疫力的主要方式之一，大量人群因其无症状或轻症感染而获得抗体（一项南非 2017-2018 流感季研究显示，每年流感季 44%感染流感，24%出现症状，9%出现流感样症状），近年来佩戴口罩使人际传播降低； 2）流感疫苗接种是获得免疫力的重要途径，流感疫苗保护时长短（抗体 6 个月衰减 50%，一项美国研究显示接种后保护效力每月下降 8%~9%）须定期接种，中国 2021 年流感疫苗因新冠疫苗接种挤压而大幅下滑、我们预计全人口接种率约在 2.3%~2.9%，处于较低水平。

中国流感疫苗市场：需求 2022 年有望 V 型复苏，长期看接种率有提升空间。 1）供给的扩张：我们估算流感疫苗批签发量由 2020 年 5760 万支提升至 2021 年约 8000 万支（IIV4 占比 65%~70%），预计 2022 年国内流感疫苗理论产能至 1.5 亿支，其中华兰疫苗以 1 亿产能、6 个独立车间领跑市场； 2）供给的升级：IIV4（成人）自 2018 年上市后快速抢占 IIV3 市场成为主流，目前婴幼儿仍以接种 IIV3 为主，2M22 华兰疫苗独家 IIV4（儿童）获批，我们预计约 1000 万支的婴幼儿流感疫苗市场有望迎来升级； 3）需求有望全面复苏：2018-2020 年流感疫苗批签发量整体快速增长且供应偏紧， 2019-2020 年产销率在 80%~85%，2021 年受新冠疫苗接种挤压上市公司产销率在 15%~61%、我们估算行业产销率低于 50%，展望 2022 年我们认为需求受益于局部流行警醒、供给充分前置、新冠挤压淡化等迅速修复，长期受益于渗透率提升； 4）竞争趋严下考验企业综合实力：2018-2022 年 IIV4 供应企业数量分别为 1、2、4、4、 6 家，我们预计在研者有望在 2022-24 年获批、总数达到近 10 家，但流感疫苗偏生产管理而非科技驱动，中短期产业格局预计仍为强者恒强。

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