中国肿瘤创新药行业报告（293页）

行业报告下载 2022年08月11日 07:49 管理员

市场认为，医保谈判中的大幅砍价将显著影响相关产品销售和利润率，我们认为并非如此：截至目前，国家医保局已成功举行了六轮创新药谈判，共计有近 300 款产品通过谈判和降价进入医保目录。2021 年度医保目录谈判于 11 月 9-11 日举行，谈判结果于 12 月 3 日正式出炉，共有 7 款非专利药直接进入医保、67 款新产品谈判调入。三款国产 PD-1（信达、君实、百济）获新适应症覆盖，其中信达和百济有大适应症（如非小细胞肺癌和肝癌）纳入；而恒瑞的鼻咽癌新适应症未纳入，明年仍将执行原有合约。其他谈判成功的重点产品包括：荣昌生物的泰它西普（新增）维迪西妥单抗（新增）、再鼎医药的尼拉帕利（新适应症）、信达生物的信迪利单抗（新适应症）、百济神州的泽布替尼（新适应症）和帕米帕利（新增）、诺诚健华的奥布替尼（新增）、石药集团的两性霉素 B（新增）、恒瑞医药的氟唑帕利（新增）和瑞马唑仑（新增）等、中国生物制药的安罗替尼（新适应症）等。

我们预期医保谈判结果对未来 1-2 年创新药的竞争、定价格局和销售情况将产生巨大影响。建议重点关注上述公司和产品。详情见我们此前发布的报告：《医保谈判结果出炉：多款国产创新药谈判成功》。对创新药而言，医保覆盖和医保支付价格，是支撑其放量速度和长期市场潜力的重要因素。由于中国医药行业为买方市场格局，国家医保局作为最大的药品支付方，对肿瘤创新药的医保定价有着实际决定权。近年来，通过谈判进入目录的产品平均降价幅度在 50-60%左右，而个别产品降价幅度甚至超过 90%。因此，市场对降价后产品销售额和利润率的担忧也不无道理。但我们观察到，在过往的医保谈判中，绝大多数新纳入和获新适应症覆盖的产品都取得了非常明显的放量和销售额增长。据公开数据显示，2017-19 年经过谈判进入医保目录的药物，其 2020 年销售额相比于纳入前一年分别平均增长了 128%、337%和 39%。以再鼎医药的尼拉帕利和信达生物的信迪利单抗为例，两者在首次谈判时分别降价 76%和 64%，但进入目录的一年后，季度销售额均增长了五倍以上。

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