银行业风险排雷手册（36页）

行业报告下载 2023年01月07日 07:42 管理员

核心逻辑：维持2022年11月13日报告《银行机会三重奏——策略报告：否极泰来，再次翻多》观点，受益于风险压力改善、息差基数消退，2023年基本面改善有望贯穿整年，驱动股价上涨。银行机会把握三重奏，第一重奏：疫情防控优化；第二重奏：地产风险出清；第三重奏：经济景气复苏。选股思路：优先推荐政策修复弹性大的优质股份行和前期调整充分的优质中小银行，依次推荐平安、兴业、宁波和招行，还推荐低估值、高成长性的南京银行和江苏银行。（2）成立关键假设：策略的三大核心假设。风险压力边际缓解：地产风险化解，政府债务和中小金融机构风险平稳，对应2023年银行风险压力缓解，真实利润增速回升。

疫情防控动态优化：对应2023年银行面临的信贷需求上升、风险边际回落，降息概率不大。银行让利趋于均衡：对应2023年银行盈利能力趋于稳定，而非进一步下探。（3）成立最大软肋：假设背后的五大软肋。地产风险化解不力：将导致银行地产风险继续暴露，不良承压，引发板块行情阶段性调整。平台风险大幅暴露：新风险点出现，银行不良将显著承压，可能导致板块行情大幅度调整。中小金融机构出险：类似平台风险暴露，将导致新风险点出现，可能导致板块阶段性调整。疫情失控影响经济：信贷需求和风险继续承压；市场信心短期挫伤，板块行情阶段性调整。银行大幅单方让利：银行盈利能力下滑；市场信心短期挫伤，或导致板块行情阶段性调整。其中，一种可能的表现形式是存量按揭利率下调。需观察政策覆盖面、降息幅度、以及是否在负债端有对冲政策。

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