医疗器械出海专题报告（38页）

行业报告下载 2023年03月16日 06:34 管理员

横向看，当前海外医疗器械龙头国际化水平较高，国内提升空间巨大。以2021为例，美敦力、强生、丹纳赫等海外医疗器械龙头国际化水平平均为54%，其中不乏部分企业超过60%的海外占比，主要是因为海外巨头一直坚持以国际化为导向，从而能受益于全球医疗器械市场的扩容。相比之下，目前迈瑞医疗、联影医疗等为首的国内医疗器械龙头公司的国际化水平还有待提升，以2021年为例，国内龙头器械公司海外收入平均占比为28%，提升空间巨大。纵向看，从90年代以来，海外医疗器械龙头国际化水平逐渐提升。根据一些上市时间较早的美股医疗器械公司历史数据，从90年代以来，海外器械龙头的国际化水平总体呈现逐年提升的态势，美国器械龙头尤其明显，其中雅培从1990年的23.7%提升到2021年的61.4%，美敦力从2005年的32.5%提升到2021年 49.1%，丹纳赫从1992年的10.3%提升到2021年的61.7%，反映出近30年来医疗器械全球化的趋势较为确定，而美国器械龙头普遍抓住机遇实现从美国器械龙头到全球器械龙头的升级。

国际化是海外巨头普遍的成长路径。国际化布局能够打开成长空间，降低单一市场风险，是海外成熟器械龙头的必由之路。国内医疗器械市场面临诸多控费：2020年以来，以“国采+省级联盟“模式为主导的带量采购广泛开展，国内医疗器械市场面临较大的控费压力，从已公布中选结果及降幅看，平均降幅为66.1%，品种以冠脉介入类、骨科类、人工晶体等高值耗材为主。海外市场价格体系较为稳定：与国内相比，海外医疗器械市场产品价格总体稳定，部分创新产品随着更新迭代单价甚至略有提升。高值耗材领域，以TAVR为例，爱德华的Sapien系列单价在美国市场较为稳定，从 2011年上市以来，基本维持3.25万美元的单价，考虑到非美国市场出厂（欧洲市场）定价较低一些，全球均价总体上处于2.5~3万美元之间。设备领域，参考直觉外科，其达芬奇手术机器人系统均价初期均价80 万美元左右，后续随着产品更迭均价有所提升，2015年以来，基本稳定在150万美元左右，也较为稳定。总体上而言，海外市场购买方以商业保险为主，不存在国内单一支付方模式，价格体系也较为稳定。

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