中国银行业调查报告（244页）

行业报告下载 2023年07月11日 07:47 管理员

消费是我国经济发展的主要动力，对经济增长贡献最大。受疫情及防疫政策的影响， 2022年全国社会消费品零售总额累计同比下降0.2%，显著低于疫情前的平均增速水平。从消费品类别来看，居家生活和必需品商品销售表现较好，但线下接触性的服务消费受疫情影响较大，2022年降幅明显。今年以来，消费整体呈现复苏向好的态势，一季度最终消费支出拉动经济增长3个百分点，对经济增长的贡献率为66.6%。伴随消费场景限制解除和促消费政策的发力，与居民线下社交活动相关的消费品类，如金银珠宝、服装鞋帽、烟酒、化妆品、体育娱乐用品等零售额增速均较去年有较大提升（图 3）。此外，餐饮、旅游等服务性消费回升明显，对经济增长的拉动作用增强。但也要看到，当前消费修复仍处于初步阶段，汽车和住房类消费还有待进一步提振。一季度央行城镇储户调查显示，倾向于“更多投资”的居民从2022年四季度的15.5%回升至2023年一季度的18.8%，倾向于“更多消费”的居民比重也小幅提升，反映了居民的投资和消费意愿均有不同程度的修复。下一阶段随着就业形势逐步改善、促消费政策不断发力以及消费场景的增多，居民消费能力和消费意愿有望进一步提升，我们预计部分居民储蓄会流向消费领域，另一部分随着金融市场表现改善，将会转化为投资支出。

在投资的三大支柱中，2023年一季度制造业和基建投资继续延续2022年态势稳步回升， “保交楼、稳民生”政策取得明显成效，房地产投资降幅有所收窄（图 4）。今年以来我国制造业投资持续稳步发展。一是经济活动的恢复、新兴产业景气改善等因素支撑制造业投资扩张。二是一季度出口强劲进一步激发制造业投资活力，以新能源汽车为代表的机电及高新技术产品出口表现亮眼，带动企业扩大资本开支。三是政策支持制造业高质量发展，提振企业投资信心。此外，宏观政策的支持力度持续加大，基建投资继续保持较快增速，对经济稳增长形成有力支撑。房地产投资方面，受资金流紧张、市场预期转弱等因素影响，2022年房地产市场持续承压，全年房地产开发投资同比下降10%，历史上首次出现下降。去年下半年以来，政府从需求侧、供给侧出发，相继出台一系列政策稳定市场主体。随着“保交楼、稳民生”政策力度增强，今年一季度竣工面积同比增速增长14.7%，但新开工面积表现依然疲弱，同比增速下降19.2%。一季度房地产开发投资总额为2.5万亿元，较去年同期下降5.8%，显示房地产市场仍在调整和修复过程之中。从房地产销售来看，去年受疫情影响推迟或累积的刚需与改善购房需求在今年一季度集中释放，叠加房地产调控政策持续宽松，一季度全国商品房销售面积达3.0亿平方米，同比增速下降1.8%，降幅较上年末大幅收窄。作为房地产市场的先行指标，销售数据向好将在未来一段时间内对房地产新开工和投资产生积极影响，预计房地产市场在今年将继续温和回暖。

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