存款形势研究报告：存款结构分化映射宏观变迁（17页）

行业报告下载 2024年01月15日 07:53 管理员

截至 10 月末，金融机构本外币存款 287.28 万亿元。其中，住户定期存款 96.87 万亿元，占存款比重从 14.92%（2017/12/31）明显上升至 33.72%（2023/10/31）；非金融企业活期存款 25.83 万亿元，占总存款比重从14.78%下降至 8.99%。住户存款与企业存款，以及定期存款与活期存款之间的分化均会受到宏观因素的明显影响。此外，定期存款与活期存款的分化还受到利率市场化背景下存款产品创新的影响1。相对存款创新，宏观因素对存款结构的影响更广泛、更直观且周期性也较为明显。本报告侧重梳理存款结构变动背后的宏观因素。 2.住户定期存款快速增长体现消费放缓与风险偏好下降近年住户定期存款增速明显快于 M2，并于2018 年与 2022 年两次明显提速。住户定期存款与居民消费行为和资产配置息息相关，而后者很大程度上取决于宏观形势。近年来，我国经济进入高质量发展阶段，房地产、基建领域对经济的驱动力有所下降，经济增速放缓。这一趋势下，以住房消费为主导的杠杆消费明显放缓，导致住户存款支出放缓。此外，金融监管趋严、金融市场大幅波动等因素也抑制居民风险偏好，进一步抬升住户定期存款增速。消费方面，住房、汽车等杠杆消费周期性强、交易额大，对居民定期存款变动有明显影响。从 2008 年以来的数据来看，消费贷款与住户定期存款负相关非常明显。2018 年以来，消费贷款增速总体向下，住户定期存款增速总体向上。2018 年及 2022 年期间，住户定期存款两次提速均伴随消费贷款增速明显下行。

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