科技企业直接融资研究报告：美国如何支持科技企业股债融资（21页）

行业报告下载 2024年04月03日 08:52 管理员

理论上直接融资更符合科技企业需求，但国内以间接融资为主的融资结构与科技企业需求存在错配，直接融资比重仍待提升。科技企业具有前期研发投入比例高、资金需求量大的特点，同时收益也具备不确定性，难以满足银行发放贷款的要求，股权和债券融资更适合科技企业，尤其是以风险投资、股票上市为主的股权融资具有风险共担、利益共享机制，股权投资者 “高风险、高收益”的高风险偏好也更契合科技企业属性，同时股权融资不增加企业偿债压力，科技企业可以集中更多资金投入研发与生产。但国内金融市场长期以间接融资为主，据央行及统计，2023 年新增社融 35.6 万亿元，其中新增人民币贷款占比 62%，而新增直接融资占比仅 7%，与科技企业融资需求存在错配。美国是直接融资最发达、科技创新最密集的地区之一，更具借鉴意义。美国资本市场高度发达、直接融资占据主要地位，根据美联储公布的金融资产负债表，非金融公司企业 2022 年末债券融资、贷款融资、股权融资在总资产（据总负债及公司股权市值加总测算）中占比分别为 10.4%、7.0%、65.4%。美国资本市场证券化率同样领先，以美股为例，据世界银行及统计，2020 年美国上市公司总市值占 GDP 比重为 193%，远高于以间接融资为主的中国（83%）、日本（133%）、德国（59%）。

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