2025年亚太私募股权年鉴（53页）

行业报告下载 2025年05月02日 06:58 管理员

在2024年大部分时间里，市场参与者都屏息以待，期望在波动不定且充满变数的环境中寻求一丝确定性。在经历了长期的波动和不确定性之后，投资界满怀期待并迫切希望迎来市场复苏。然而，这一预期在2024年未能成真。相反，由于为应对新冠疫情而连续多年实施经济刺激政策，许多国家面临着严峻的通胀问题，同时印度和美国等主要经济体的大选也动摇了政治格局。但在年末之际，局面开始变得清晰，甚至可以说是趋于平静。美国利率呈下降趋势，而且这个全球最大经济体似乎已经实现了此前难以企及的软着陆。同时，亚太地区及世界各地的大选结果也在一定程度上揭示了地缘政治局势走向，不过政策走向仍不明确。此外，可以肯定的是，世界已经从新冠疫情中稳健恢复，但这并不意味着回归疫情前的状态：无论如何，新常态都将不同于以往。随着市场环境不断演变以及未来前景愈发明朗，亚太地区私募股权市场能否在2025年迎风启航？我们对此持乐观态度，但为详尽解答这一问题，我们需要全面了解并深入研究2024年的私募股权市场动态。 2025年亚太私募股权年鉴 | 市场洞察 “负向剪刀差”压力有所缓解在金融领域，收入增长伴随利润增长且利润增长快于收入增长的现象被称为“正向剪刀差效应”。从估值角度来看，近年来私募股权交易受到了“正向剪刀差效应”的影响，高利率和高估值预期抑制了亚太地区的交易活动。不过，这种效应已显示出减弱迹象。涉及到估值时，投资者几乎不可避免地偏向于大型交易或公开交易，因为相关数据更易获取且更加清晰。相比之下，小型私有交易的数据通常不作披露，或者即便可以获取其背后的指标也并不透明。例如，他们使用远期还是历史EBITDA？做了哪些财务报表模拟调整？然而，尽管存在这种不透明性，针对私有交易估值进行整体分析也可以为判断市场走势提供重要参考。 Mergermarket的数据显示，2024年全球和亚太地区私募股权退出交易的EV/EBITDA倍数均有所下降。亚太地区估值中位数从 2022年16.8倍的高位回落至10.7倍的十年低位。虽然估值走低可能影响现有投资组合的回报率，但这也为进行新投资创造了有利条件。如果市场中出现更多估值合理的投资机会，这可能会推动新的良性循环，GP将更愿意接受较低的回报率，从而专注于构建新的低估值投资组合。

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