美国创新药与美元霸权研究报告：美式医药资本游戏指南与流动性时钟（52页）

行业报告下载 2025年06月14日 07:10 管理员

各个创新药授权项目的谈判条款不尽相同，若按照项目金额排序，可以发现能支付1亿美元以上大额首付款及近期里程碑付款的都是大型跨国制药巨头（MNC，Multi National Company)，对海外Biotech类企业的授权首付款通常不高，而是给予更大的里程碑付款承诺。之所以MNC可以给出高额的首付款，最直接的原因就是这批跨国制药巨头账面上都沉淀了大量的现金。例如屡次大额购买创新药资产的默沙东，其现金及现金等价物余额截至2024年报已经达到133亿美元。抄底中国创新药资产，既是面对“专利悬崖”提升现金使用效率的战略布局，也体现了手握大量现金的“财大气粗”。而Biotech类的企业其账面现金相对普遍不富裕，以前文出现的几个美股上市Biotech为例，其账面现金截至2024年报均只有1亿美元左右。Biotech类企业由于在创新药研发的产品创业阶段无法通过产品销售实现营业收入，因此其现金周转依赖筹资进行支撑，可以认为Biotech是一类高度依赖资本市场融资环境的创新药业态。

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