疫苗行业研究报告：创新力及差异化是破局关键（27页）

行业报告下载 2025年07月28日 07:38 管理员

比下降 12.97%，毛利率同比下降 0.54pct，净利率同比下降 0.85pct.，受高基数、高库存、国内外政策阶段性扰动、需求端疲软等因素影响，医药行业整体业绩依然承压，2025Q1 利润端有所改善，利润端的改善主要源于降本增效。从增速分布情况来看，2024 及 2025Q1，营收及归母净利润均有超过半数上市公司为负增长。从三级细分板块来看，2024 及 2025Q1 诊断服务、疫苗行业量价承压，业绩表现相对较差；创新药加速兑现，服务类恢复性增长明显。疫苗行业仍处筑底之中，库存及回款改善还需时日根据 wind 数据，2024 年疫苗上市公司营收同比下降 37.77%，归母净利润同比下降 67.71%，毛利率同比下降 1.16pct，净利率同比下降 5.42pct。2025Q1 营收同比下降 53.29%，归母净利润同比下降 82.84%，毛利率同比上升 6.09pct、环比基本保持稳定，净利率同比下降 7.05pct、环比提升。行业业绩承压明显。单季度来看，2024Q4 为 2023 年以来单季业绩低点，2025Q1 营收增速略有好转，受益于控费效果明显，利润端负增长幅度收窄，净利率回升。

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