寿险公司的利差风险研究报告：净资产对利率的敏感性分析和保单负债成本测算（17页）

行业报告下载 2025年09月22日 08:41 管理员

寿险公司的利润主要来自于死差、费差和利差，近年来随着中国十年期国债收益率明显的下行（特别是 24 全年单边下行 88Bp 至 1.68%）以及高收益率非标资产的到期，各家保险公司的净投资收益率也呈现逐年下降的趋势，我们统计的六大上市保险集团（国寿、平安、太保、新华、人保、太平）的平均净投资收益率由 20 年的 4.7%下降到 24 年的 3.6%，且由于寿险公司有着负债久期长于资产久期的特征，利率下行带来的债权资产的增值小于寿险准备金负债的增提，因此市场上对保险公司的利差（投资收益率-负债成本）产生悲观情绪，进而影响行业和公司的估值。本篇报告将以数据测算为基础，先分析在压力情景下各家公司的净资产的变化情况，再计算各家保险公司新保单和存量保单的成本情况，验证实际利差风险或是可控的。

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