资产配置专题报告：战争、油价与黄金，历次地缘冲突下的三种范式（24页）

行业报告下载 2026年04月29日 12:22 管理员

总结：这次更准确地说是危机窗口，不是一场正式宣战的战争。起点是2020-01-03美军击杀苏莱曼尼，终点是2020-01-08伊朗导弹报复后，特朗普表示伊朗“appear s to be s tanding down”。这一轮地缘冲击的本质是一次对极端升级尾部风险的短时重定价。 2019年末冲突不断升级 2019年12月27日伊拉克北部的美军空军基地遭到火箭弹袭击，美国指责是受伊朗支持的什叶派民兵组织“真主党旅”所为，后进行报复，伊朗民兵遂进行反击。 2020年1月3日爆炸性新闻出现，恐慌、报复与战争升级的预期蔓延 2020年1月3日，美军无人机直接暗杀了伊朗伊斯兰革命卫队“圣城旅”指挥官苏莱曼尼，苏莱曼尼是伊朗军方的二号人物和中东什叶派网络的灵魂核心。这个新闻一出，全球舆论哗然，推特上“WWIII” 词条迅速登顶，原油跳涨超4%，黄金上涨1.8%。市场担忧伊朗会不会反击，会不会波及油运，会不会把美国拖进更广泛的中东战争。 2020年1月8日伊朗报复时，黄金盘中冲破1600，但很快回吐 2020年1月8日，伊朗向驻伊拉克美军基地发射导弹后，黄金第一时间跳涨，盘中一度升破1600美元/盎司，但收盘回落到1553美元/盎司。原油先冲高，随后又大跌4 %以上。核心反转点在于市场确认了袭击中零人员伤亡及油气设施无损，且随后特朗普在全国讲话中明确表态伊朗似乎正在退让，并未宣布军事反击。 2020年1月9日到1月14日，黄金继续慢慢把危机溢价吐掉 2020年1月9日，市场焦点从中东冲突转回美国原油库存上升，油价继续向1月3日前的水平回归，黄金所包含的石油与战争双重尾部风险溢价也因此难以维持。市场逐步形成一个更为具体的判断：这次不同于1990年，也不同于1973年，不会演变为持续的石油供应危机。

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