3C设备行业报告：智能化升级助推（47页）

行业报告下载 2020年03月23日 06:52 管理员

3C包括计算机、通信以及消费类电子产品。传统3C产品通常指的是电脑、平板电脑、手机、数码相机、电视机、影音播放之硬件设备或数字音频播放器等，新兴的3C产品包括VR/AR、可穿戴设备，手环，智能手表，无人机等电子设备。上游零部件生产对应设备技术难度较高，如IC制造设备等。目前国内设备厂商主要集中在中下游环节，主要包括：CNC 机床及玻璃加工设备、平面显示模组设备、SMT生产线设备等。根据国家统计局数据，2019年以来，3C行业产成品库存增速持续下滑，2019年10月、11月，增速由正转负，库存开始减少。然而，同期3C行业营收仍处于增长状态，截至2019年11月，3C 制造业营收累计同比增长4.60%。因此，我们认为，库存显著下滑，而营收持续向好将导致3C 行业处于产能供不应求状态。

根据国家统计局数据，截至2019年11月，计算机、通信和其他电子设备制造业固定资产投资完成额累计值为12913.91亿元，同比增加13.80%，3月份以来，投资增速持续提高。以苹果Air pods主要代工企业立讯精密和和歌尔股份为例，据日经新闻报道，苹果要求立讯精密将AirPods Pro月产量提高到200万只。此外，苹果还要求立讯精密和歌尔股份扩大越南工厂的低成本AirPods生产量。我们认为，TWS耳机的持续爆发将引致代工企业扩产意愿增强，从而导致相关模组设备需求增长。

3C领域，多数知名企业，如苹果、联想、华为等，并不自己直接生产3C产品，而是代工模式，外包第三方企业生产。因此，3C行业景气度直接影响相关代工企业收入情况。我们通过2007- 2018年3C行业利润总额增速与消费电子代工企业立讯精密收入增速对比发现，2010-2018年，立讯精密收入增速滞后一年与3C行业利润总额增速基本一致。我们认为，其原因在于，代工企业从接到订单到生产交付需要一段时间。

综上所述，我们认为，营收和利润的边际改善表明3C正在迎来复苏，而行业固定资产投资的持续增加表明3C代工企业扩产意愿增强，进而将增加相关产线的建设，从而导致3C设备需求的增长。此外，根据3C行业利润总额增速与消费电子代工企业立讯精密收入增速对比，3C行业景气度传导至代工企业时间约为1年。2019年3C行业的复苏将导致2020年代工企业景气度的来临，3C设备将充分受益。

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