赤字货币化与货币大贬值研究报告（24页）

行业报告下载 2020年06月03日 06:58 管理员

财政支出的激增，源于史无前例的财政刺激计划。到目前为止，美国已经出台了 4 轮财政刺激计划，合计的财政刺激总规模接近 3 万亿美元，其中最大规模的是 3 月底生效的第三轮刺激，全称是《冠状病毒援助、救济和经济安全法案》，简称《维生法案》。正是因为《维生法案》的生效，美国 4 月份的财政支出高达 9800 亿美元，比去年同期增长了 1.6 倍，其中主要的支出包括减税 2210 亿美元，医疗支出 1520 亿美元，抗疫基金支出 1420 亿美元，失业补偿 490 亿美元，赈灾救济 400 亿美元，其他还有给小企业、航空业等提供的各种补助。

根据美国国会办公室的预测，在 2020 财年，美国财政赤字总额将达到 3.7 万亿美元，财政赤字率将飙升至 18%。相比之下，哪怕在次贷危机下的 09 年，美国财政赤字总额最高也就达到 1.4 万亿美元，财政赤字率最高达到 9.8%。如何应对财政赤字的飙升？在疫情期间，增加财政收入以及压缩财政支出都不太可能，因而唯一的办法就是增加国债的发行，弥补财政赤字。截止到今年 5 月 19 日，美国国债余额为 25.4 万亿美元，比年初增加了 2.2 万亿美元，年度新增规模已经超过 2010 年的 1.7 万亿美元，创出历史新高。从新增政府债务率来看，今年已经新增了 16.4%，超过 2009 年的新增 12.5%，创下 1946 年以来的 74 年新高。

在欧元区也有类似的现象，今年 1 季度其政府债券余额新增 2000 亿欧元，已经超过去年全年的新增 1200 亿欧元。根据 IMF 的预测，今年欧元区的新增政府债务将达到 8000 亿欧元，欧元区政府债务率将从 84.1%升至 97.4%，新增债务率 12.7%，超过 2009 年的新增 10.4%，创下欧元区成立以来新高。在美国，美联储已经在 3 月份启动了不限量的量化宽松货币政策。截止 5 月 20 日，美联储的总资产已经达到 7.1 万亿美元，比去年末增加近 3 万亿美元，其中新增国债 1.8 万亿美元，这意味今年以来美国新发的 2.2 万亿美元国债，绝大部分都是被美联储印钞所购买。

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