有色金属钛行业报告：钛矿（39页）

行业报告下载 2021年02月19日 06:23 管理员

钛矿资源主要以钛铁矿和金红石两种形式存在，其中钛铁矿储量占比94%，金红石储量占比6%。全球的钛铁矿资源主要集中在澳大利亚、中国、印度、南非和肯尼亚，其中中国占26.14%，位居全球储量第二。金红石则主要分布在澳大利亚、印度等地，我国金红石资源极少。据USGS，截至2019年末，全球钛资源储量8.17亿吨（以二氧化钛计），同比下滑13%。澳洲老矿山的陆续关停以及缺乏动力对新矿山进行勘探是钛资源储量下降的主要原因。2009-2019全球钛矿产量复合增速为1.81%，而下游钛白粉产量复合增速为3.15%，供给端增长缓慢。

2014-2017年，钛矿产量处于10年来的历史低位。一是由于国际经济景气度欠佳，需求端萎靡；二是由于供给端国际老矿山的开采品位及储量下滑，而国内供给侧改革，严控环境污染、出清落后产能，导致开工率较低，企业主要以去库存为主。 2018-2019年钛矿产量回升，但2019年增速下滑。制约因素有二：一是老矿山的品位下降、资源枯竭与无新增矿山的矛盾问题；二是环境问题重视度提高，部分国家对采矿活动实施禁止，例如Base的马达加斯加项目延迟至2023年后以及Sibelco的澳大利亚昆士兰北项目终止均因当地环境政策规制所致，中国基于环境保护和可持续发展的目的，对攀西地区钛矿矿权的审批也愈加严格。我们统计了全球13家钛矿企业的钛矿生产情况，包括9家海外企业和4家中国企业，2019年13家企业钛矿产量占全球产量约 63%。

整体来看，全球钛矿集中度较高（CR8>50%），且仍将继续向龙头集中。我们通过主要钛矿公司的研究发现，近几年全球钛矿存量矿山资源枯竭现象严重，但新增矿山产能非常有限。2021年确定性增量为Kenmare的30-40万吨的钛铁矿产能扩建增量。另外的5个新建矿山中，Tronox投产待定且自产自用；Blue Jay 预计 2022年Q3投产，优先供给力拓；Sheffield 2023年之后投产，由燕钢集团包销；Base 2023年后投产。

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