铜箔行业报告（20页）

行业报告下载 2022年01月18日 07:04 管理员

铜箔行业重资产属性明显。铜箔行业1万吨产能投资在7-10亿元左右，1GWh电池对应铜箔产能投资至少5000万元，固定资产周转效率处于行业中下位置，仅高于隔膜环节，显著低于正负极和电解液环节。设备投资占比高，阴极辊是核心设备。根据诺德股份产能投资公告，设备购置和安装费用在投资中占比超过60%，其中生箔机和阴极辊是核心设备。2015年之前国内设备主要来自日本的新日铁、三船等企业，近年来国产设备开始渗透，6μm及以上产品良率差距在1- 2%，4-4.5μm产品良率差距在5%以上，检修周期海外设备在6个月以上，国产设备在1-2个月，仍旧难堪大任。铜箔生产由于定制化属性需具备大量工艺经验积累。根据电池型号不同铜箔指标存在一定的差异，且各家厂商的生产工艺也存在一定的差异，因此生产过程中需要配合定制化设备，根据具体需求对添加剂配方、电流密度、温度、搅拌速度等参数进行调整。

轻薄化是大势所趋。目前国内已经基本普及6μm铜箔，宁德开始引入4.5μm铜箔，海外仍以8μm为主。按照目前的铜价和加工费来测算，采用6μm铜箔相较于8μm铜箔，铜箔使用成本大幅下降，且可提升能量密度。厚度降低加工难度提升，目前仅嘉元科技、诺德股份等少数厂商实现批量供应。铜箔环节难以通过降本打价格战方式获得竞争优势。铜箔上游为大宗商品，不具备议价能力。根据行业龙头嘉元科技公开信息，铜箔中原材料铜占总成本的比例已经到80%左右，因此通过工艺提升成本下降空间有限，力图通过降本打价格战获取全面优势很难。技术迭代是提升盈利能力最佳方式。标箔盈利差于锂电，锂电铜箔环节自身竞争格局较为分散，相反下游客户锂电环节则格局更加集中，面对客户，企业也很难具备强势的话语权。但是铜箔技术还在持续迭代，因此对于铜箔环节来说，具备研发能力优势能够在技术迭代中占得先机，从而获得阶段性盈利优势是最好的领先方式。

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